投资要点

事件：公司与永葆环保签署股权收购框架协议，拟以3.85 亿元收购永葆环保70%股权，业绩承诺为2017、2018 年净利润不低于4500 万元、5500 万元，平均净利润不低于5000 万元。

我们的评论：

外延并购再下一城，环境综合平台进一步完善：公司拟收购的永葆环保是专业从事危废处置的公司，拥有从收集、运输、预处理到处置和资源化利用的全流程产业链，并参与了国家863 科技重大项目“大宗工业固废处理与资源化技术及示范”建设，拥有的全自动废切削液无害化处置技术在行业中处于领先地位。若收购顺利完成，将能增强公司危废业务实力，进一步完善公司烟气+水+固废的环境综合服务平台布局。此外永葆环保还承诺2017、2018 年净利润分别不低于4500 万元和5500 万元，将为公司创造新的利润增长点。

动作不断，未来发展值得期待：公司上半年来动作不断，3 月份与勤智资本签订了产业投资基金框架协议（总规模不超过20 亿元），近期又与河南水利一局和河南水利投资集团签署了战略合作协议，从资金、技术、资源等层面进一步增强公司综合竞争力。公司自2015 年以来已陆续几个PPP 项目，拿单能力凸出，近期又与叶县政府签署了环境综合治理项目框架协议（投资额约5 亿元），加上大股东丰利资本丰富的产业资源，未来发展值得期待。

新股东增持、激励彰显信心：公司于2016 年6 月更换大股东为丰利财富，新股东到位后先是推出股权激励，向公司的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务人员、子公司主要管理人员等共计189 人授予1300 万份股票期权，行权价格7.53 元/股；而后又于4 月份公布增持计划，公司实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司其他董事、监事和高级管理人员拟在12 个月内增持不低于1 亿、不高于10 亿的公司股票（增持价格上限15元/股），彰显管理团队对公司未来发展的信心。

投资建议：公司新股东丰利资本产业资源丰富，有望为科融带来活力和多元化的融资渠道。公司已形成环境治理平台，未来的PPP 订单则将带来业绩的高弹性。我们预计 2017-2018 年 EPS 为 0.40、0.75，对应 PE 为20X、11X。

风险提示：订单不及预期、项目建设进度不及预期