投资要点

事件1：公司发布半年度业绩预告，预计2017 年上半年归母净利润为2424万元~3151 万元，同比上升100﹪～130﹪，其中非经常损益影响净利润2122万元~2600 万元。主要是公司节能点火业务收入增加、财务费用大幅下降、处置闲置资产利得大幅增加。

事件2：公司与中韬金控共同发起设立产业投资基金的战略合作框架协议，基金总规模不超过 20 亿元，首期计划规模 10 亿元。

我们的评论：

业绩向好，管理优化初见效：公司预计2017 年上半年归母净利润为2424 万元~3151 万元，同比上升100﹪～130﹪，其中非经常损益影响净利润2122万元~2600 万元。扣非后净利润为302 万元~551 万元，比去年同期扣非后净利润250 万元上升20%~120%。公司业绩向好一方面是公司低氮燃烧器订单大幅增加，导致节能点火业务收入增加；另一方面是公司新股东入主以来，不断优化管理、整合内部资源（财务费用大幅下降、处置闲置资产）。我们认为，随着公司内部管理优化、资源整合的逐渐完成，公司将着力开拓环保业务，看好公司环保业务持续发力。

动作不断，未来发展值得期待：公司此次与中韬金控共同发起设立产业投资基金（总规模不超过20 亿元），此外3 月份还与勤智资本签订了产业投资基金框架协议（总规模不超过20 亿元），未来外延并购值得期待。且近期又与河南水利一局和河南水利投资集团签署了战略合作协议，从资金、技术、资源等层面进一步增强公司综合竞争力。公司自2015 年以来已陆续几个PPP 项目，拿单能力凸出，近期又与叶县政府签署了环境综合治理项目框架协议（投资额约5亿元），加上大股东丰利资本丰富的产业资源，未来发展值得期待。

新股东增持、激励彰显信心：公司于2016 年6 月更换大股东为丰利财富，新股东到位后先是推出股权激励，向公司的中高级管理层、核心业务人员、子公司主要管理人员等共计189 人授予1300 万份股票期权，行权价格7.53元/股；而后又于4 月份公布增持计划，公司实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司其他董事、监事和高级管理人员拟在12 个月内增持不低于1 亿、不高于10 亿的公司股票，彰显管理团队对公司未来发展的信心。

投资建议：公司新股东丰利资本产业资源丰富，有望为科融带来活力和多元化的融资渠道。公司已形成环境治理平台，未来的PPP 订单则将带来业绩的高弹性。我们预计 2017-2018 年 EPS 为 0.33、0.59，对应 PE 为24X、13X。

风险提示：订单不及预期、项目建设进度不及预期