报告要点

物流运输工具变革:电动物流车符合城市配送运力需求

物流配送是现代流通业的主要经营方式,分为城际配送(包括干线、支线配送)、城市配送(包括短驳、末端配送),应用于这四类场景的中卡、轻卡、微卡、轻客、微客、MPV 等物流用车,2015 年新增产量或达285 万辆。随着新能源汽车补贴政策的落地和国家全方位的支持,电动物流车购置费用大幅下降,再加上充电费远小于燃油费,使得全生命周期经济性较为突出,2015 年电动物流车实现产量约4.6 万辆。判断2016/2017 年电动物流车有望达到9.8/16.3 万辆。

电动物流车产业链梳理:五年2000 亿市场,全面拉动中上游放量

判断2015 年电动物流车市场规模约112 亿元,2016 年有望大幅增长至200亿元。2016-2020 年合计市场空间2015 亿元。电动车与传统车最大的差异在于三电核心零部件,板块弹性最大的也正是该环节,以物流车用动力电池市场为例,2016 年物流车电池市场规模有望达到80 亿元,同比2015 年实现翻倍,即使考虑降价2020 年仍将达到245 亿元规模,年复合增速高达32%。

三元电池:物流车三元化趋势明确,进一步提振需求

三元电池相比磷酸铁锂等电池,能量密度优势突出。由于安全稳定性略差,国家暂时限制了客车使用三元电池,而乘用车、物流车市场“三元化”已是大势所趋。判断今年75%物流车电池为三元,再加上产销规模有望翻倍,物流车用三元电池需求或从去年1.1GWh 增长至今年3GWh,大幅提振需求。判断几年内优质电池将持续供不应求,推荐被市场低估的三元电池潜在龙头国轩高科,以及三元电池转型黑马亿纬锂能、澳洋顺昌,关注智慧能源(收购福斯特)。

物流车电机电控:销量三季度蓄势待发,驱动黑马直接受益

驱动系统(电机+电控)的市场空间取决于整车产销增速和车型结构占比的变化。受益于电动大巴产销在2015Q4 爆发式增长,2015 年国内驱动市场体量达到约百亿,而进入2016 年,预计物流车/乘用车将接替大巴,继续推动驱动市场增长30%达130 亿,其中物流车20 亿。与客车市场基本被瓜分殆尽不同,物流、乘用车市场后起之秀频出,一旦放量弹性突出,推荐方正电机、蓝海华腾。

物流车运营:租赁方、使用方双边受益,关注市场先行者科泰电源

电动物流车使用经济性逐渐提升,但日常运维的不便阻碍了用车方购置车辆。第三方电动物流车租赁运营主体价值不断凸显,建议重点关注先行者科泰电源。