一、 事件概述

国务院总理李克强上周在广西调研时更加强调稳增长,周五组织国务院常务会议,研究部署加快发展节能环保产业,促进信息消费。这些迹象表明,宏观政策将依旧强调“稳增长”与“调结构”并举,有可能适度向“稳增长”倾斜,但力度尚不明朗,我们建议短期关注同时符合“稳增长”和“调结构”的新兴产业,如智能装备、节能环保设备、农业机械等,推荐蓝英装备、巨星科技、新研股份、杰瑞股份、富瑞特装、机器人,超跌反弹可关注铁路设备板块。

二、 分析与判断

稳增长态度和力度尚不明晰,反弹风险偏好可关注铁路板块

年初市场预期的强复苏落空,政府将主要精力放在控风险和调结构,投资、消费、出口增速全线下滑:(1) 受经济下滑预期及限制三公消费影响,消费增速有所下滑;(2) 受人民币升值和全球经济低迷、贸易保护主义抬头等影响,剔除虚增之后6月份进出口分别同比下滑0.7%和3.1%;(3) 受制造业产能过剩、房地产调控等影响,前5月固定资产投资同比增20.4%,去年8月份以来的回升势头从今年2月份开始进入下降通道。

上周,国务院总理李克强在广西调研时强调稳增长,要保住经济增长下限,市场随之强劲反弹。我们建议当前位置谨慎参与:

1) 政府稳增长的态度和力度尚不明晰,在制造业整体产能过剩的前提下,力度一般的稳增长尚无法带动经营效益实质好转;

2) 上半年已经证明流动性无法抵御经济下滑,三驾马车中出口不可控,汽车、家电等可选消费刺激余地不大,投资是唯一可用条件,但房地产价格和三四线城市库存限制了腾挪余地,传统产业中只有铁路尚有余地,投融资体系是最大障碍。可关注中国北车、中国南车和时代新材。

新兴产业同时符合“稳增长”与“调结构”,长期看最为受益

不管短期采取何种举措,“调结构”仍将是本届政府的核心任务。结合本次国务院常务会议,延续我们中期策略报告观点,机械制造业中未来的投资机会来源于下述几个方面:

1) 消费升级带动消费装备(如冷链、包装印刷设备等),同时拉动人力成本提高,带动智能装备产业迎来十年黄金期(蓝英装备、机器人、博实股份等),本次常务会议在信息消费中提出“在有条件的城市推广智慧城市”,已经完成初步布局的蓝英装备受益;

2) 过去的粗放式发展遗留下能源消耗和环境污染过重的问题,未来十年节能环保产业投资将大幅增长,诸多产业将受益:a) 天然气等清洁能源开采与应用的杰瑞股份、富瑞特装;b) 节能装备,如南方泵业的不锈钢泵、开山股份的节能压缩机、龙华节能的节能换热器等;c) 水质、大气、土壤污染的检测、防治与治理设备,如兴源过滤、天瑞仪器等;

3) 制造业产业升级,国际比较优势向上提升,如国防军工、北斗导航、低空飞行器、机器人、3D打印,以及泵阀等高端零部件进口替代等;

4) 受益农业现代化和农村土地自由流转的农业机械(新研股份、一拖股份、江淮动力等),三中全会、全国城镇化工作会议等将成为重要催化剂。

强调市场机制,有望突破原有的国有主导和财政补贴怪圈

从本次国务院常务会议的表态看,对节能环保和信息消费的支持,既强调政策支持,更加强调机制创新和放开民营企业参与,从刺激需求、参与主体、关键方向、等诸多方向通盘考虑,既强调短期效益,又强调长效机制,有望解决以前产业扶持的怪圈:

1) 技术创新匮乏,国有企业占有资源但投入产出比小,民营企业规模小且无政府支持,研发投入和产出均较小,汽车、机床等高端产品技术进步慢与之关系较大;

2) 在诸多产业中,国有企业和民营企业处于不平等竞争地位,产业投资和竞争无序化严重;

3) 产业扶持更注重短期利益而缺乏长效机制,头疼医头、脚痛医脚。

短期关注铁路板块反弹,长期推荐模式转型和需求景气行业

我们短期关注铁路板块反弹机会,长期角度关注需求经济行业和模式转型公司,推荐蓝英装备、巨星科技、新研股份、时代新材、瑞凌股份、恒立油缸、杰瑞股份、富瑞特装、机器人等。

三、 风险提示

1) 宏观经济仍处下滑通道,中央宏观政策走向尚不明朗;

2) 关于新兴产业的扶持政策尚需细化。