业绩增速基本符合预期,用电设备增长质量较好

1)传统发电设备:收入基本持平,行业竞争趋于激烈,产品价格下降,净利润平均双位数下滑;2)新能源:风电设备商收入基本持平,毛利率小幅提升,净利润实现正增长,行业逐步走出低谷,A 股太阳能厂商收入略增,总体处于盈亏平衡点,政策面迎来向上周期;3)输配电设备:一次设备厂商受益产品价格企稳和特高压建设,盈利能力提升,二次设备量增价跌,但费用率控制良好,净利率有所提升;4)用电设备:低压电器、工业自动化企业上半年收入净利均实现较好增长,同时盈利质量较高,体现出更好的可持续性。

发展趋势

1)传统发电设备:新增投资需求并不紧迫,行业后续仍处于低迷状态;2)新能源:风电设备商仍处于缓慢复苏进程,A 股太阳能厂商即将迎来需求快速增长阶段,基本面将有明显好转;3)输配电设备:国网集中采购上半年招标量不理想,下半年有望回升,特高压的推进有利于一次设备企业毛利率持续回升,配电网投资进入高峰期;4)用电设备:低压电器优势企业市场份额仍将继续上升,较高质量的盈利增长仍可持续,工业自动化下游需求持续向好。

盈利预测调整

业绩期内,上调了汇川技术 2013/14 年EPS 至 1.20/1.60 元,下调了置信电气 2013/14 年EPS 至0.51/0.64 元,分别下调/上调了金风科技2013/14 年EPS 至0.13/0.21 元。

估值与建议

目前电气设备行业对应 2013/14 年市盈率分别为 22.7x 和18.4x,继续看好用电端中增长可持续的低压电器厂商宏发股份、工业自动化企业汇川技术,积极关注后续基本面向好的特变电工、置信电气、国电南瑞。