投资要点

停车管理行业处在变革的前夜。(1)目前,我国停车管理行业处在发展初期,与6000亿元的停车收费相比,行业的信息化投入占比仅为0.6%;停车难、环保、交通拥堵等众多社会问题将倒逼我国停车管理行业加快改革;(2)停车位供给的巨大缺口将刺激基础设施的巨大建设需求、停车管理系统的智能化升级、互联网在线停车服务的快速发展、O2O创新模式正在颠覆传统停车管理模式;众多因素的叠加将引起停车管理行业的剧变。

长期市场空间超过千亿规模,企业快速跑马圈地,互联网模式加速渗透。(1)从需求来看,存量停车场的智能化改造升级将推动300亿~400亿元的短期市场空间;停车场增建及产业模式创新将推动行业长期市场空间扩张至1000亿~2000亿元规模。(2)从供给来看,我国智慧停车行业仍处在发展早期,市场格局相对分散;低端市场集中度提升空间有限,高端智能市场快速跑马圈地;在线停车服务加速颠覆传统停车管理行业。

借鉴海外经验,在线停车服务大势所趋,我国停车管理行业将弯道超车。(1)从美国经验来看,在线停车应用是未来发展方向;传统的停车管理模式,势必造成停车行业的市场集中度低、盈利能力差等问题;(2)从日本经验来看,行业龙头Park24在线停车模式成功运营多年,停车运营大数据的利用以及增值服务的挖掘对其精细化管理起到关键作用。(3)我国停车管理企业从起步阶段直接跨越到在线停车服务时代,互联网及O2O转型进程加速;(4)未来,随着互联网在线停车模式的普及,我国停车管理行业的集中度和企业盈利能力将有望超越海外市场,优势企业将享受互联网转型、盈利模式升级带来的红利。

具备规模优势、多元化增值服务、开放生态体系的企业将成长到千亿市值。(1)线上停车应用领域,BAT虽在加速布局,但不排除独立的在线停车平台成长为打车APP领域的“滴滴打车”和“快的打车”;(2)线下停车场的联网运营,智能停车系统提供商相对BAT更有优势,线下停车数据运营领域也将诞生非常成功的公司;(3)我们预测,智慧停车行业未来将能够产生千亿市值的停车运营管理的龙头企业。

风险因素:宏观经济下滑,停车场智能化升级需求被抑制的风险;智能停车管理行业竞争加剧的风险;互联网巨头进入智能停车行业,加速行业洗牌的风险。

投资策略。目前的智能停车行业处在向高端智能化升级的阶段,高端智能化产品市场占有率低;在线停车服务经过数年的市场培育,市场渗透率逐渐接近快速发展的引爆点;线上线下的各路企业处在快速跑马圈地的阶段。我们判断,未来两年或将出现行业大爆发的可能,企业盈利模式将实现互联网化和O2O的转型升级。预计2015-16年行业仍将保持较高的估值溢价,我们首次给予智慧停车子行业“强于大市”的评级。我们从公司智慧停车业务规模化发展的潜力、业务布局的稀缺性、产品互联网化转型速度三个角度,重点推荐数字政通,维持其“买入”评级;建议关注捷顺科技、安居宝,首次给予“增持”评级。