行业近况

上周计算机板块下跌 18.61%,沪深 300 指数下跌 8.61%。计算机跑输大盘 10 个百分点,在所有板块中涨幅居于第 29 位。涨幅居于前列的公司主要是汇金股份、新开普等;跌幅前列的公司主要是赢时胜、长亮科技、数字政通、润和软件等。

上周计算机板块动态市盈率下行。 计算机(中信)板块 P/E (TTM)为 106.51x,2015 年动态 P/E (整体法)为 62.92x,2016 年动态P/E (整体法)为 45.74x。从计算机板块与沪深 300 的估值之比来看,目前这一比值为 7.53,低于近一年来的均值(7.74)。

评论

央行发布《非银行支付机构网络支付业务管理办法》(征求意见稿),规范第三方支付机构的支付功能,明确第三方网络支付机构的支付功能,意在去银行化和去清算化,预计将促进第三方支付机构回归支付业务。考虑到《办法》发布后将逐步规范第三方支付业务的竞争秩序,预计对交易数据的价值挖掘将成为相关企业重要的业务模式。同时,《办法》对二维码等新型支付技术仍保持开放态度,承诺留出探索与创新发展空间,预计未来对新型支付技术的监管更可能集中于对技术细节的规范层面。

城市综合管廊建设试点在吉林落地,预计今年到 2020 年投资额达 1,000 亿元。为落实《国务院办公厅关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》,住房和城乡建设部、国家开发银行、吉林省人民政府共同商定在吉林省全面开展城市综合管廊建设试点,探索城市综合管廊可持续发展的运营管理体制,为国家全面推进城市综合管廊建设提供可复制、可推广的经验。吉林省计划从今年到 2020 年投资 1,000 亿元,完成 1,000 公里左右城市综合管廊建设任务。此前我国在地下管线领域投入较少,预计《意见》逐步落地后管线建设及信息化管理的市场空间将逐步打开,建议关注在地下管线管理等领域已有布局的数字政通、梅安森、全州管道(收购灵图软件)。

估值与建议

我们依然看好垂直行业互联网化过程中计算机公司的转型机会,建议布局长期投资逻辑清晰、持续兑现落地的行业龙头个股,我们的选股逻辑包括三条主线:(1)转型逐步落地/估值便宜的细分子行业龙头:石基信息/东华软件/航天信息/新大陆/绿盟科技;(2)收盘价跌破或接近员工持股成本、具有一定的安全边际的个股:网宿科技(未正式覆盖)/广联达/万达信息;(3)业务进展顺利、遭到市场错杀而重回小市值的子行业龙头: 东方国信/数字政通/超图软件。

风险

(1)板块系统性估值回调;(2)政策落地速度不及预期。