业绩低于预期

计算机全行业收入增速仍相对较低,软件及服务业收入同比增速与去年同期相差较多。2015 年上半年,计算机全行业收入增速为8.6%,处于近两年中相对较低的水平;软件及服务业收入同比增速达到 12.2%,远低于 2014 年同期的 25.8%。

全行业归属净利润同比增速高于去年同期,软件及服务业归属净利润同比增速回落。上半年计算机全行业营业外收入同比增加较多,带动全行业归属母公司净利润增速达到 22.3%,高于 2014年同期的 14.7%;软件及服务业归属母公司净利润增速为 15.7%,为 2014 年以来的最低水平。

软件及服务业的销售费用率和管理费用率均有所提升。由于板块收入增速下滑明显,板块的管理费用率和销售费用率均有提高。

发展趋势

从企业经营情况来看,预计下半年计算机板块的净利润增速难以大幅提升。 (1)收入方面,上半年计算机板块收入增速已经下滑,企业的传统业务受到经济增长放缓以及下游客户招投标进度不及预期的影响,新业务尚在转型期难以迅速贡献收入,预计板块的收入增速难以快速提升;(2)费用方面,虽然板块费用增速有所降低,但由于收入增速下降较多,板块的费用率出现上行;人员工资方面,全行业薪酬支出增速略高于去年同期,考虑到近两年板块内企业员工结构基本稳定,人员工资大幅压缩的空间不大。

盈利预测调整

暂维持板块盈利预期,但如果下游需求持续放缓,板块业绩有进一步下滑的可能。

估值与建议

建议关注具备业绩支撑或转型逻辑落地个股。目前计算机板块波动较大,下一阶段建议关注估值较低、具备业绩支撑的个股以及转型逻辑未受损伤且正在落地的企业。(1)低估值个股中,建议关注具备业绩支撑的航天信息、千方科技、华宇软件、捷成股份、东方网力、东方通、数字政通、东方国信等;(2)转型逻辑未受损伤的个股主要包括石基信息、广联达、超图软件等。

风险

(1)宏观经济景气度持续下行;(2)企业转型受阻。