投资要点：

传媒行业仍处于景气上行周期，明年有望再起波澜

政策指引下产业深度变革，互联网时代拓宽新视野

报告摘要：

2014年行业回顾：景气周期不改，平淡中蓄力。今年文化强国进一步深入人心，政策支持力度较大，加上居民文化需求升级使得景气上行周期延续，同时“内生+外延”双轮驱动下业绩增速在20%以上，成长性较好，但全年板块走势较为平淡，阶段性休整有利于明年表现。

政策指引下的产业变革是持续看点。国企改革、新媒体融合迎来历史发展机遇，上海百视通已成为新媒体集团典型代表，明年广东、浙江、湖南、北京等地文化国企的动作值得重点关注，同时地方文化资产平台构建，国资借助上市平台或加强对外合作做强产业动力提升，看好地方支持力度大，具备资金实力，且管理层思路清晰、执行力强的相关标的。此外，体育、综艺产业加速发展，相关公司直接受益。

互联网浪潮下拓宽传媒新视野。互联网正向广告、影视、动漫、教育等产业加速渗透，形成全新的产业运营模式，同时优质的互联网资产正加快嫁接资本平台，未来几年仍是市场追逐的独特风景。

转型公司再谋突破，IPO注入新活力。A股公司传媒化趋势下，建议优选具备亮点的转型类公司，明年分化可能更加明显，此外IPO为板块注入活力，相对看好院线及互联网类公司。

维持行业“增持”评级。展望明年，近期白马龙头公司迎来较好的布局时机，相对看好奥飞动漫、华录百纳、蓝色光标，明年把握三条主线，国企改革受益范围较广，重点关注中南传媒、电广传媒、华闻传媒、皖新传媒等，体育、综艺浪潮下看好雷曼光电和华录百纳，互联网浪潮下看好新世纪、视觉中国，以及关注新借壳公司的外延扩张与转型、IPO公司的新亮点，比如印纪传媒、院线类公司等。