2013Q2收入下滑加速、盈利下滑略收窄。2013年上半年机械行业收入和净利润仍处于下滑态势,我们根据各子行业下滑公司家数占比情况来观察各子行业景气状况。综合收入和净利润双下滑的情况,我们判断航空航天设备、石油钻采设备、制冷设备、铁路设备、环境监测仪器是经营景气相对较好的板块。

需求不畅带来机械主流上市公司资产状况下滑态势延续。2012年机械行业资产质量受到的最大的挑战不在于存货过高,而是需求疲软、资金匮乏导致的应收账款回款困难;从应收账款周转率情况来看,机械行业2013年2季度整体应收账款周转率下降较为明显,仍然是最为重要的财务压力。除纺织服装设备和环境监测仪器两个相对小的子版块应收账款周转率同比略有上升外,其他子板块均为下滑,但环比上升幅度有所提升。总体而言,机械行业经过较长时间的调整阶段后,企业资产状况中应收账款周转率仍然同比恶化,环比止跌;机械行业的经营性现金流在收入、利润和应收账款周转率环比上升的情况下明显向好,我们认为说明机械行业各公司财务状况好转中。

机械行业1-8月跑赢大盘14.86个百分点,显示了市场博取经济复苏的心态。二级行业普通机械和专用设备分化较大,普通机械跑赢大盘19.06个百分点而专用设备弱于大盘1.78个百分点。2013年初到13年8月末,股价上涨较大的板块是油气钻采设备、航空航天设备和制冷空调设备行业,PB和PE双双上升,但两者原因有所不同:油气钻采设备和制冷空调设备行业是因为业绩整体向上带动股价上升,航空航天设备是因为行业非周期,业绩稳定而13年出现较多事件性驱动因素带动股价走高;机床、冶金重型设备、煤炭矿山机械和工程机械四个行业业绩下滑幅度剧烈。

中报之后更为关注轨道交通设备、军工、制冷空调设备、监测仪器、智能替代人工五个板块的投资机会。关注来自两个方面的投资机会,一是产业结构升级带来的能源战略和环保战略推动力,二是政府对经济的管制放松带来的体制红利机会。轨道交通设备方面,国发33号文号召下铁路总公司完成改制,开始铁路车辆招标,迎来轨交车辆需求的第二个景气周期。重点推荐:中国南车、中国北车、时代新材、北方创业、永贵电器;油气钻采设备方面,全球海上石油钻采的高景气度将在2013年得以延续,利好海油工程。国内能源战略提升了政策支持力度,且投资对民营的放开使得民营油气设备与服务公司正面临历史机遇。关注富瑞特装、杰瑞股份、恒泰艾普、惠博普13年下半年订单及针对14年的估值切换空间;智能替代人工设备方面建议关注机器人、博实股份和上海机电。军工方面:13年应是大单和资产注入重要元年。13年国际局势多次处于紧张状态,我国军费开支上升空间大,4季度实施资产注入预期强烈,在13年的剩余时间中军工行业值得作为事件驱动性机会继续关注。

风险提示。国内外经济复苏速度或不达预期;重大项目投资力度和进度存在不确定性;原材料波动幅度加大。