事件：公司于近期发布2021 半年度报告，2021H1 公司实现营业收入17.53亿元，同比增长120.52%；实现归母净利润为0.27 亿元，同比增长112.52%；实现扣非后归母净利润为0.13 亿元，同比增长104.99%。

H1 各业务顺利拓展，营收向好：2021H1 公司实现营业收入17.53 亿元，同增120.52%，主要系公司持续加强智慧城市、健康管理两大战略业板块的拓展和积累，同时加强传统优势板块的项目精细化管理。分业务来看，21H1 智慧医卫/智慧政务/互联网服务业务分别实现营收7.80 / 7.42 / 2.30亿元，分别同增88.02% /175.84% /107.29%。

控费成效显著，毛利率大幅提升，归母净利润扭亏为盈：公司21H1 实现毛利率34.66%，同增6.36pct，凭借资源整合和精细管理，各业务板块毛利率均大幅改善，智慧医卫/智慧政务/互联网服务业务的毛利率分别为40.38% / 28.89% / 33.95%，分别同比增加2.43pct /13.22pct /11.04pct。控费方面，公司21H1 销售/管理/财务费用分别为0.62 / 2.33 / 0.53 亿元，同比变化17.67% / 61.16% / -11.05%，其中管理费用上升主要系新设子公司等新增常规运营费用的支出以及社保优惠取消导致同比增加所致。三费率合计19.85%，同比大幅下降12.44pct，公司控费成效显著。毛利率提升叠加控费稳健，公司上半年实现归母净利润为0.27 亿元，同比增长112.52%，较2020H1 实现扭亏为盈。

研发持续加码，提升核心竞争力：公司21H1 研发费用为2.46 亿元，同增25.85%。截至6 月底，公司拥有 1500 余项自主知识产权的软件产品和软件著作权、36 项国内外专利技术，其中今年上半年获得专利 1 项、完成专利申请受理 6 项、获得软件著作权 69 项。此外，公司还主持和参与了3 项工信部核高基科技重大专项计划，两项科技部智慧城市领域重点研发计划，4 项科技部大数据领域重点研发计划，2 项 863 计划生物医学大数据项目，数十项省部级疫情防控、智慧教育、医疗大数据、医疗人工智能重点项目的研发及推广工作。

持续推进“3+2”战略，传统与创新业务并重：在智慧医卫板块，智慧卫健上21H1 除了在上海、浙江、山东等省市的老客户项目形成稳定营收，公司积极开拓贵州、重庆、甘肃等省市新客户，进一步夯实市场地位。智慧医保上，截至 6 月底，在已经确定 DRG/DIP 软件服务商的约 30 个医保支付改革试点城市中，公司已覆盖其中 11 个，市占率名列前茅。智慧医疗上，21H1 公司中标深河人民医院信息化建设、同济大学附属口腔医院电子病历配套改造等项目，持续拓展业务边界。在智慧政务板块，作为国内政务信息化领域的龙头企业之一，公司业务范围涵盖全国 30 多个省/市/自治区，服务2000 余万市场主体客户。截至 6 月底，上海“一网通办”总用户数超 5000 万，电子证照归集602 类超1.3 亿张，持续推动政务服务领域的拓展和延伸。在互联网服务板块，公司打造的市民云、健康云及蛮牛健康迅速落地，稳中求进。截至2021 年6 月底，市民云正式签约城市数达23 个，覆盖人口超1.4 亿，实名用户数达8957 万，其中上半年新增用户1789 万。作为上海健康云平台建设和运营的唯一特许承运方，健康云累计已覆盖3 个省/直辖市、56 个地市（区县）；全国注册用户累计突破4071 万。蛮牛健康作为中国人寿成为万达信息第一大股东后首个重点孵化的战略项目APP 于上半年新增注册用户 87.57 万人，环比增长208.3%，累计注册用户数达 130.28 万人。

投资建议：鉴于公司毛利率大幅改善，业绩趋好，创新业务快速发展，预计公司2021-2023 年收入分别为45.99、59.99、76.49 亿元，归母净利润分别为2.34、3.84、6.01 亿元，EPS 分别为0.20、0.32、0.51 元/股，PE 分别为66X、40X、26X，给予“增持”评级。

风险提示：疫情反复风险;行业竞争加剧风险；行业政策变化风险；宏观经济风险；创新业务推进不及预期风险