国际市场震荡走弱；国内季节性反弹进入尾声。受美国农业部12月供需报告中性偏利空的影响，加之天气逐渐改善，国际农产品市场总体呈现震荡下跌的走势。国内市场，我们预计，受季节性补栏需求减弱、季节性消费需求犹在的综合影响，对资本市场产生重大影响的畜禽产品价格将进入弱反弹阶段；粮食收获结束，今年丰收与政策托市，将使国内粮食价格短期保持平稳。

种子板块：新销售季业绩兑现在即，绩优公司有望实现利润与估值双升。当前，种子行业的两大特征是总量过剩与结构平衡。这造成了大部分种子公司业绩大幅下滑，而部分拥有新品种、有营销能力的龙头公司则继续保持较快增长。此前，在龙头公司预收款同比大幅增加的预期下，市场重拾对相关公司的业绩增长信心。我们预计，很多种子公司会在1月预告喜人的1季报业绩，同时，这种业绩兑现，还会带来企业本身的估值提升。

关注饲料板块弱周期特征带来的阶段性机会。畜禽产品价格下跌预期，可能会引发市场对养殖效益的再度担忧，进而继续拖累饲料行业景气全年下行。我们认为，虽然行业估值上行压力随行，公司业绩很难超预期，但饲料板块弱周期的特征，使其业绩的确定性较强。如果其它板块受农产品价格下跌拖累，或市场出现系统性风险，那么饲料板块整体上拥有较好的防御功能，尤其是龙头公司，还会有阶段性的绝对收益机会。

养殖板块：反弹进入后半场。本轮产品价格反弹的催化，一方面来自于消费需求的季节性增加，同时也是春节前补栏需求的催化。我们之所以判断，1月份至春节前，以畜禽产品为主的农产品价格进入弱反弹阶段，主要是上述季节性补栏需求减弱后，在存栏量高位的供给压力下，仅凭消费旺季的支撑，预计无法延续前期的强反弹行情。只要价格进入弱反弹阶段，并预期春节后将出现季节性、周期性下跌的叠加，那么养殖板块行情，自然也就会进入尾声。

风险提示：产品价格继续下行的风险；需求疲弱；疫病和自然灾害风险。

2013年1月策略观点：基于农产品价格下行大周期尚未结束，我们维持农业行业“中性”评级。我们认为，1月份的投资主线是农产品价格、政策（包括现代农业及改革主题机会）。因此，价格涨，则板块好，价格跌，则股价跌；同时，在政策的催化下，板块及个股也都会存在阶段性机会。1月份组合：绩优品种——登海种业、隆平高科、海大集团、大北农；业绩反转预期——海南橡胶（胶价反弹）、顺鑫农业（战略、业绩的双反转）、新希望（养殖屠宰环比改善）、圣农发展等；政策受益——亚盛集团。