投资要点

2012年年报预判：或同比下滑超过20%。2012年受到畜禽等农产品价格整体下跌、大宗原料价格大幅上涨、国际经济增速放缓阻碍出口等因素影响，农业类上市公司业绩同比料将下滑。根据目前已经披露的业绩预告，结合我们的判断，预计2012年农业类公司净利润同比下滑超20%。

养殖板块：畜禽价格或回归下跌通道，盈利下滑压力增强。我们判断，2月春节后猪价将回归下跌通道，并且持续至今年年中，底部价格可能将在13元/公斤附近。预计2月份毛猪均价同比下跌6-8%，饲料成本同比上涨8-10%，单头盈利下滑压力将再次增加。鸡肉价格大周期与猪价一致，尽管由于速生鸡所影响的补栏，可能使鸡价下跌相对缓慢，但总体仍然是处于下跌周期内。鸡苗价格春节后可能因补栏而短期上涨，但持续的时间估计比较短（预计在半个月左右）。

饲料、种子板块：结构性差异大，优质企业业绩确定性强。从周期性角度而言，2013年饲料、种子行业景气料偏弱，但上述两个行业均表现出内部结构性差异显著的特征，即行业总产能（或总量）虽过剩，但企业之间的产品创新和推广能力的差异大。下游客户逐步建立起品牌粘性，部分成长性特征强的企业相对优势愈发明显，具备相对较强的抵御市场风险能力，其业绩的确定性也相对较强。

其他：推荐顺鑫农业、海南橡胶，关注番茄酱行业。1、顺鑫农业：白酒业务和地产业务均有望在2013年实现高速增长，大股东增持后，释放业绩的动力更足。2、海南橡胶：全球收储、需求改善，季节性停割等因素或支撑胶价未来半年保持震荡向上；央企合作拓宽了销售渠道，并利于提升产业优势；此外全国土地确权、流转持续推进，有望提升土地估值。3、2013年全球加工番茄产量将降至5年来新低。全球减产且库存下降、出口价格上涨、国内企业对番茄酱库存减值准备被充分计提，中国番茄酱行业景气反转有望来临。

风险提示：自然灾害和养殖疫病；关键产品价格大幅下跌；食品安全事件。

2013年2月策略观点：基于农产品价格下行大周期尚未结束，我们维持农业行业“中性”评级。我们认为，2013年2月，畜禽产品价格震荡下跌将是主要走势；而中央一号文件出台后，政策对板块的催化作用将减弱。我们建议精选绩优确定或存在反转预期的标的，此外，针对市场通胀预期，建议配置弱周期的饲料股。2月份组合：登海种业、隆平高科、大北农、海大集团、顺鑫农业、海南橡胶，番茄酱行业。