国际市场强势品种走弱，国内猪价加速下跌。美国农业部2月供需报告利空，全球小麦、玉米、大豆产量和期末库存预估上调。预计美国新年度小麦等播种面积扩大。降雨改善了美国和阿根廷土壤干燥情况。报告与天气利空，促使强势品种价格下跌。国内市场，预计3月粮价平稳略涨；出栏量增大与消费减少，预计猪价将继续震荡下跌；预计糖价偏弱震荡；棉花价格有望趋稳或弱反弹。

养殖板块：畜禽价格逼向成本线，海珍品价格或走弱。毛猪、猪肉、仔猪2月均价环比分别下跌13.13%、6.57%、8.26%，同比下跌8.43%、7.56%、27.94%。而饲料价格同比上涨6%，环比持平略涨。预计3月份猪价将继续震荡下跌，并且向成本线逼近，单头盈利下滑压力继续增加。此外，春节后鲍鱼价格累计下跌了39%，我们判断海珍品消费需求在下降。预计受到消费需求疲弱、而供应量增加的影响，2013年海参价格继续下跌的概率较大。

饲料板块：存栏量支撑仍在，优质企业成长性突出。尽管下游养殖效益下滑，但目前存栏量仍然支撑饲料需求。就行业而言，预计二季度末开始压力将显著增大。但企业间产品设计和服务营销能力的差异显著，优质企业如大北农、海大集团等，其客户粘性在增强，因此具备一定抵御市场风险能力。

种子板块：政策有望深入落实，龙头种企将持续受益。农业部举办重点种子企业负责人培训班，强调企业在商业化育种中的主体地位，并力争用5年时间，大幅提高前50强企业市场集中度，形成一批大型具有国际竞争力的种业集团。中长期有利于龙头企业做强做大，及支撑种业高估值。短期行业景气较低，3月份进入年报披露、一季度报预期兑现窗口期，预计业绩将继续呈现分化格局。

其他：国内糖价或年内筑底，进口糖贸易盈利空间大。2012/13年度国内糖增产超20%，库存消费比处于历史高位，令2013年国内糖价承压。但我们认为，考虑到加工成本和国储糖轮库节奏的调整，糖价下跌的空间有限；由于甘蔗种植效益下降，预计下年度国内食糖产量难以继续增加并突破1400万吨，因此，国内糖价有望在2013年9、10月迎来价格拐点。而受制于连续3年的供应过剩，国际糖价继续走弱，内外糖差价扩大，拥有进口糖配额的企业有望从中受益。

风险提示：自然灾害和养殖疫病；关键产品价格超预期下跌；食品安全事件。

2013年3月策略观点：我们预计，季节性、周期性因素叠加之下，3月份畜禽产品价格将继续震荡下跌；2012年年报业绩陆续公告，预计农业公司净利润将整体同比下滑。政策发布进入淡季。建议投资者精选绩优股和业绩改善较为确定的个股。同时，针对通胀上升的市场预期，配置饲料板块。3月份组合：登海种业、隆平高科、大北农、海大集团、海南橡胶、顺鑫农业及番茄酱行业。