预计农业全行业2013年1季报业绩同比下滑20-30%。分子行业看，预计畜禽养殖净利润同比下降150%（据目前预告统计同比下降已达120%）；饲料行业同比微幅下滑1%左右，剔除新希望预计同比增长2.7%左右；种子行业预计整体同比增长25%；水产行业同比下滑33.5%。

农产品价格：国际粮价弱势下跌，国内畜禽价格再探底。USDA 3月供需报告及最新季度库存报告利空，谷物期末库存高于市场预期。美国意向播种面积报告预计2013年美国玉米、小麦等播种面积将扩大。产区干燥天气改善，巴西港口的拥堵也逐步缓解。预计国际市场将继续震荡下跌。预计国内粮价平稳为主；畜禽价格料将继续探底，月底或因节日效应而小幅反弹；预计糖价偏弱震荡。

养殖板块：畜禽4月或延续亏损，海参春捕价预计跌至130元/公斤。我们草根调研发现，能繁母猪未出现大幅淘汰现象，养殖户和中型规模猪场处于信心未完全崩溃的边缘；但散户超龄母猪较多（5年以上），此产能可能在未来2-3个月加速淘汰。预计4月份猪价将继续在成本线以下运行，单头盈利下滑压力继续增加。国内餐饮渠道海参消费量1季度估计同比下滑50%。我们预计受到消费疲弱、供应量增加的影响，4月下旬海参春捕价格可能跌至130元/公斤。

饲料板块：畜禽料景气下滑，水产料开局向好。受到养殖行业亏损的影响，3月开始畜禽料增速明显下滑，部分企业出现增收不增利、或者利润增速大幅低于收入增速的情况，养殖场开始转外购配合料为自配料（但教槽料、保育料尚以外购为主）。水产料开局向好，近期降雨对水产养殖影响不大，大量投苗将在清明节后。目前虾价有所上涨，淡水鱼价格平稳，养殖积极性较高。

风险提示：自然灾害和养殖疫病；关键产品价格超预期下跌；食品安全事件。

2013年4月策略观点：维持行业“中性”评级，建议配置业绩确定性较强、估值调整较大的个股。养殖行业经营压力大，即使月底猪价季节性反弹，其行情预计也仅是波段性的。月底春捕开始，海参价格将是市场关注点。水产料开局向好；畜禽料景气下行，1季报将引导市场重新调整预期。此外，建议关注业绩改善的个股：1）登海种业：预计半年报业绩增长50%左右，全年增长30%左右。2）番茄酱行业：糖价于2013年10月反转可期，预计番茄酱价格于7月后加速上涨，相关公司经营向上的拐点有望出现。3）海南橡胶：353万亩胶林的资源价值约5.9元/股左右。预计天然橡胶价格继续下跌的空间有限。此外，公司林下经济的发展，正在被稳步推动。 4月推荐组合：海大集团、隆平高科、登海种业、大北农、海南橡胶、番茄酱行业、顺鑫农业。