粮食供应增加促跌国际市场；国内猪价反弹预计进入尾声。美国USDA5月供需报告利空，全球2013/14年粮食产量预估同比大幅增加。但后期阿根廷港口罢工及美国天气不佳，使得阶段性利多和基本面偏空交织，品种间走势分化，预计6月随着偶发性因素消除，国际粮价将震荡下跌。国内方面，粮食价格预计将保持平稳趋涨；国家大范围二次收储，促进猪价大幅度反弹，但供应压力和需求平淡影响下，预计6月猪价继续反弹乏力。

种子板块：龙头企业品种优势和经营优势凸显。2013年种子供应料将继续过剩，但少数高性价比产品偏紧的局面有望穿越库存周期，并继续保持提价放量的销售推广好形势。隆平高科、登海种业等主打种子市场认可度高，且品种梯队合理、营销优势突出，全年盈利超预期或者处于预期上限的可能性大。预计6月初隆平高科重组完成并复牌，短期将带来业绩增厚，中长期促进治理结构改善和业务聚焦，有望加速种业航母战略目标的实现。

畜禽养殖板块：周期性拐点有望9月来临，但短期仍处亏损区间。结合能繁母猪存栏数据变动和季节性因素，预计今年7、8月猪价将回落调整，而9月份可能开启周期性上涨的通道，届时养殖行业有望重新回到盈利状态。尽管5月猪价的反弹有利于减缓行业亏损幅度，但就6月而言，猪价反弹可能进入尾声；而禽类产品将经历关键的去库存期。此外，鲜活海参价格缺乏方向性指引，预计短期销售仍然较为艰难，加工品降价促销将展开。

饲料板块：畜禽料精选个股，水产料期待三季度兑现偏多预期。4、5月南方的连续降雨，导致水产料销量不佳；但主要销售旺季集中于三季度。我们认为，今年草鱼、对虾价格同比和环比上涨，养殖效益预期乐观；全球大豆基本面偏空，预计豆粕价格全年走势前高后低。因此，今年水产料行业景气仍将大概率地好于去年。畜禽料方面，依然面临下游养殖持续亏损带来的压力，部分定位清晰、营销能力强的企业，在弱景气下能够保持较高的销量增速，显示出成长型企业的特征。

风险提示：自然灾害和疫病；关键产品价格超预期下跌；食品安全事件。

2013年6月策略观点：维持农林牧渔行业“中性”评级，而三季度可能将成为农业周期切换的关键时间段。6月份，猪价反弹预计进入尾声，禽类产品面临去库存，养殖可能仍处亏损区间，由此带来的畜禽料销售压力也会体现。种业12/13销售季将结，预计企业间业绩分化明显。海参销售受到需求偏弱的压制。此外，6月份是逐步形成中报业绩预期的时间窗口期，预计农业类利润将总体下滑15%。我们6月投资策略仍然以个股为主，相对看好种业、饲料龙头。6月推荐组合：隆平高科、登海种业、新希望、海大集团、大北农、顺鑫农业等。