投资要点

基本面周期预判:产品价格上行,原料价格下行。根据能繁母猪和生猪存栏的变化,出栏量增加与消费淡季共同影响下,猪价7、8月料将再次回落调整,9月份以后可能开启周期性上涨的通道。肉禽产业链复苏将经历去库存,以及随猪价周期向上的过程,预计禽苗价格向上弹性最大;需求缓升与品质优良,将支撑秋捕价格环比上涨。不过就原料价格而言,我们预计,2013年下半年玉米价格将平稳趋涨,蛋白类原料(豆粕、鱼粉、DDGS)价格震荡下跌。

聚焦农业现代化的政策红利。十八大报告强调“四化同步”,将为农业现代化建设注入强劲动力。政策的着力点,开始从“扶持”为主,转变为“改革”主导。未来10年农业领域产权制度、经营体制等方面的改革将进入深水区,通过发展新型经营模式,促进资本和技术投入,以完成农业的产业化升级。政策红利将对农业板块的行情形成催化作用。

多数强周期子行业景气筑底回升。2013年下半年,随着畜禽价格筑底回升、原料价格止涨回落,养殖业的盈利预期出现周期性反转;海参价格季节性上涨,也将使企业经营压力逐步缓释;畜禽料、动保处于后养殖周期,但部分龙头企业市场占有率逆市扩大,成长性特征突出;水产料三季度景气改善可期。

品种差异可能主导种业上市公司业绩分化的格局贯穿全年。种子行业本轮去库存周期有望于2014年10月结束。大量种子企业的经营压力在未来1年还会继续加大,但处于高性价比产品销售放量前期的龙头企业,业绩超预期概率较高。2013年的业绩预期差(实际业绩有望超市场一致预期),2014年景气回升推动的估值提升,将成为种业龙头公司股价上涨的核心动力。

风险提示:猪价回升幅度小于预期、时间迟于预期;食品安全问题;自然灾害。

上调行业评级至“强于大市”。我们认为,2012年全年和2013上半年,农业行业整体利润的同比下滑、甚至亏损,一方面降低了比较的基数,同时也促进市场调整板块估值和业绩预期。2013年三季度,农业板块将处于景气切换、估值充分调整的时间窗口,同时通胀上行的预期将增强,农业板块估值有望提升。我们上调农业评级至“强于大市”。“景气向上拐点将至,布局三类个股”,是我们的基本策略建议。重点推荐:强周期(民和股份、雏鹰农牧、圣农发展、益生股份、新希望)、高成长(隆平高科、登海种业、海大集团、大北农)、资源类(北大荒)。