投资要点

农业类上市公司中报业绩同比下滑18.52%,2季度下滑32%。1-6月营业收入同比增长2.37%;营业成本同比增加2.29%;归母净利润同比减少18.52%;调整扣除投资收益后同比减少48.57%。二季度收入同比增加4.52%,营业成本同比增长5.49%,净利润同比减少32%;调整投资收益后的净利润同比下滑77.6%。分子行业来看,种子行业、家具制造、动物疫苗等业绩同比正增长,其余以养殖板块为代表的大部分子行业净利润均同比下滑,2季度下滑幅度更大。

种子板块:政策利好有望相继出台,两大龙头或最受益。种子法修订工作可能已经启动,核心旨意在于维护市场有序竞争,强调保护品种的知识产权。品种审定的绿色通道可能也正在积极酝酿,预计获得该资格的企业可能仅10家(隆平、登海有望名列榜首),这批企业的品种审定有望加速,育种成果的商业化转化效率将获大幅提高。短期而言,具备推广上升期主流品种、新品种储备丰富,同时营销能力优势显著的龙头种业,将超越行业实现业绩的相对高增长。9月份是大田表现形成期,建议投资者关注。

畜禽养殖板块:猪价短期或震荡调整,禽类价格有望底部上涨。能繁母猪月度存栏量连续6个月环比下降,其将影响2013年11月-2014年5、6月的商品猪供应量环比下降,加之历年下半年通常为消费旺季,因此总体而言,明年的猪价将好于今年,但涨幅仍然受制于去产能的速度。但9月,前期压栏生猪投放、节前备货接近尾声,猪价料将出现回落调整。经历4个月去库存后,肉鸡、鸡苗预计将走出价格底部,震荡上涨的走势预计将持续。

水产板块:减产幅度难以确认,9月仍处价格真空期。高温天气导致山东地区部分浅池可能出现减产,但由于全国餐饮收入持续下滑,海参需求下滑的幅度可能会超过产量的减少,预计难以拉动海参价格超预期,未来1年上涨动力不足。短期而言,海参价格可能处于2013年内的阶段性底部,进入秋季捕捞期之后,预计季节性上涨10-20元/公斤。

风险提示:自然灾害和疫病;关键产品价格超预期下跌;食品安全事件。

2013年9月策略观点:维持行业“强于大市”评级。我们认为,9月基本面方面,预计猪价短期回调,种子大田表现形成,海参价格处于真空期。我们认为,中报利空释放以后,9、10月或继续处于农业板块景气切换、估值充分调整的底部区间。政策方面,预计修订种子法、新品种审定的绿色通道等利好种业龙头的政策有望陆续推出,或催化种业行情。9月推荐组合:隆平高科、登海种业、民和股份、朗源股份、圣农发展、大北农等