政策回顾与展望:粮食安全战略定位新高度。中央经济工作会议、中央农村工作会议等,均将保障粮食安全提升至首要任务,并提出推动家庭经营为基础的规模农业;发展可持续农业,保障食品质量安全;利用农业科技推进农业现代化。我们判断,中央一号文件将继续聚焦于粮食安全,农业相关政策要点的反复强化,将提高粮价中长期上涨的速度,推动我国由传统农业向现代农业的转型,农业的盈利能力将进入持续上升阶段。

养殖:猪价季节性调整;祖代鸡引种控制将减轻供应压力。生猪供应充足而需求相对较为平淡,加之各级政府投放储备肉、北方局部疫病,农户恐慌出栏;由于节前备货结束,预计猪价或出现季节性调整,但预计调整幅度小于去年春节后。据报道15家祖代鸡企业就2014年引种控制方案达成共识,计划引种量为109.7万套,估计同比下滑20%以上,祖代鸡引种量下降的影响预计将在今年下半年显现,有望推动禽类价格上涨和产业链复苏。

饲料、疫苗:市场苗顺周期替代或加速,饲料龙头高成长性再显。饲料企业间的差异化显著,下游养殖盈利时期具有品牌效益和营销能力强的饲料龙头经营利润增长显著好于行业。去年9月以来,龙头企业月度销量增速环比改善,景气回升将延续。近期,我国新疆地区先后发生了牛A型口蹄疫和小反刍兽疫疫情,并存在扩大的风险,预计牛羊口蹄疫三价苗、小反刍疫苗的招标采购有望提前并增加,天康生物、金宇集团将受益。

种业:关注国七条与品种绿色通道,大企业将最受益。种业国七条发布将推动育种家带着品种流向大企业、加大制种基地建设投入、强化种业执法力度、鼓励民族种企“走出去”,有利于企业育种能力的提升和行业集中度提高。品种审定绿色通道的推出,将使隆平高科、登海种业等育种能力强的企业突破原审定制度下的指标限制,提高科研投入的商业化转化效率。

风险提示:产品价格继续下行的风险;食品安全;疫病和自然灾害风险。

2014年1月策略观点:从周期性而言,尽管短期猪价回调,但全年周期性上涨仍可预期,弱反转但回归盈利中枢,将使饲料和动物疫苗收益。中央一号文件可能继续聚焦于粮食安全。农业政策反复强化农业重要性,中长期将加速我国由传统农业向现代农业的转型。基于基本面反转、估值提升,我们维持板块“强于大市”评级。1月份投资策略是,建议布局顺周期(饲料、疫苗)与高成长个股(种业龙头等)。1月推荐组合:隆平高科、新希望、天康生物;登海种业、大北农、唐人神、天邦股份、海大集团等。