投资要点:

汽车轻量化时代开启。开启汽车轻量化时代的三把钥匙:1)政策法强力推动,出于节能、环保方面的压力,汽车轻量化成为必然选项;2)新能源汽车重量大,轻量化的需求更为紧迫,以增加其续航里程,Tesla 等市场关注度最高的新能源汽车均大量采用铝合金部件;3)微型电动车有望成为新能源汽车轻量化的另一生力军,预计其销量将由当前 30 万辆/年上升到 2020 年的 500 万/年,单车用铝由 30Kg/辆上升至 150Kg/辆。

铝合金轻量化是最现实的选择。汽车轻量化主要依赖于材料的选择。轻量化材质中高强度钢主要用于底盘、A 柱等强度要求高的部件。有色金属复合材料则更广泛的运用于汽车各类零部件,甚至车身及车身结构件等,其中铝合金是汽车轻量化最现实的路径,镁合金、钛合金甚至碳素纤维不具备大规模运用在汽车上的基础,供给量、价格、耐热和耐腐蚀性是制约他们大规模运用在汽车上的因素。

传统汽车铝件持续增长,微电铝件提供弹性,全球市场创造更广阔的市场机遇。

我们测算 2014 年国内传统汽车铝件市场空间约 607 亿,保守估计到 2020 年国内汽车铝件市场空间可达 1622 亿。此外,我们预测微型电动车用铝将由 2014 年 3 亿元增长至 2020 年 268 亿元。综合来看,2020 年国内汽车铝件市场将由 610 亿增长至1899 亿。以全球汽车增速 3%计算,我们估计 2014 年全球汽车铝铸件市场规模 2743亿,而到 2020 年这一规模将上升至 4859 亿。对于国内企业而言,不仅受益于国内汽车铝件行业快速发展,也从国际化分工、抢占国际市场中受益。

看好汽车铝合金部件生产企业。通过梳理产业链,我们发现当前汽车铝铸件占据整个汽车铝部件大约 77%,另有 23%的铝部件为挤压件等。因此,我们首先重点推荐国内技术成熟、逐步转向高端,且已打入了国际市场的铝铸件子行业。同时,在挤压件领域,技术亦在进步,诞生了一批优质企业。我们继续重点推荐轻量化龙头广东鸿图(公司详细逻辑请见 7月 15 日深度报告《广东鸿图:业绩扎实、成长确定》),此外铝铸件生产企业鸿特精密和铝挤压件生产企业利源精制(华泰有色团队覆盖)、亚太科技(华泰有色团队覆盖)亦值得关注。