从高频数据看，上半年离岛免税销售增长27.54%，Q2 增速略回落，回归常态增长；酒店5 月RevPAR 反弹，6 月下滑， Q2 景气度弱于Q1；端午假期恰逢高考，国内景区端午客流平淡，门票降价存在持续的压力和影响；国际航线客运量增速稍弱于上年同期，其中港澳台增速回落，日韩表现较好。随着中报披露临近，建议关注业绩确定性较强的个股，重点推荐：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。

大盘震荡，餐饮旅游板块小幅上涨。7 月，大盘震荡中下行，受益科创板正式开板，电子元器件板块表现出色，餐饮旅游板块上涨1.10%，强于沪深300指数（+0.26%），弱于创业板指数（+3.90%），在A 股29 个行业中排名第6 位。年初至今，餐饮旅游板块上涨26.7%，弱于沪深300 指数（+27.4%），强于创业板指数（+25.6%），在A 股29 个行业中排名第8 位。

酒店：经济放缓需求转弱，6 月RevPAR 表现回落。6 月江苏星级饭店RevPAR下跌8.6%，增速较5 月（+7.1%）大幅回落。华住Q2 同店的入住率/平均房价/RevPAR 增长-2.3pct/0.4%/-2.1%，较Q1（-2.8pct/2.9%/-0.4%）下降，其中入住率跌幅略收窄，房价增长放缓，一方面Q2 受贸易战、宏观环境等因素影响，商旅住宿需求有所回落；另一方面，18Q2 同店RevPAR 大幅提升7.9%，高基数效应显著。

免税： Q2 增速平稳，国旅中报扣非业绩增长31%。上半年海南离岛免税销售额增长26.56%，其中Q2 增长22%，较Q1 增速（+29.24%）放缓。此外，国旅公告上半年实现收入243.44 亿元/增长15.46%，扣非后归母净利润25.0亿元/增长30.86%，其中Q2 扣非后归母净利润9.10 亿元/增长20.85%，符合市场预期。

景区：端午恰逢高考，景区6 月客流表现分化。由于今年端午小长假恰逢高考（6 月7-8 日），黄山、长白山等景区客流下滑，三亚、丽江、桂林等休闲景区表现亮眼。6 月，三亚市接待过夜游客147.59 万人次/+7.18%；6 月，丽江市接待游客483.74 万人次/+8.38%；桂林市接待游客1471.26 万人次/+39.05%；长白山景区接待游客23.8 万人次/-2.23%。

出境游：航线数据稳健，短途游表现出色。1-6 月，六大航司国际航线共运送旅客3346 万人次，同比增长13.65%，略低于去年同期累计值增速（+15.1%）。

6 月，内地游客赴香港400.1 万人次/+10.1%，赴澳门210.1 万人次/+19.9%，赴台湾26.09 万人次/+34.6%；国内游客赴日本88.07 万人次/+15.74%，赴韩国47.50 万人次/+25.03%，赴泰国83.67 万人次/-7.11%。

投资建议：宋城预告上半年业绩同比增长10%~25%，剔除与六间房相关的收益，旅游主业业绩增长15%~20%，下半年桂林项目开始贡献增量，后续张家界、西安、上海项目也将带来贡献，继续推荐：宋城演艺。国旅上半年扣非业绩增长31%，下半年浦东机场卫星厅投运，广州机场免税经营优化将带来可观的增量，同时海免将于年底前注入上市公司，确保业绩继续增长，继续推荐：中国国旅。考虑到未来相对复杂的内外部环境和经济压力，餐饮食品是防御能力相对较强的板块，继续推荐：广州酒家。近期酒店龙头估值再度触底，Q3 数据有望反弹，中长期角度仍可布局，推荐：首旅酒店、锦江股份。

风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。