报告摘要：

事件：7月1 日， 四方达发布定增预案，公司拟发行不超过 97144786股，募集资金总额不超过20 亿元，扣除发行费用后，17.5 亿元用于金刚石钻针产业化项目，2.5 亿元用于补充流动资金。

点评：

把握机遇投资建设金刚石钻针项目，公司有望开辟第二增长曲线。人工智能、AI 服务器、自动驾驶等前沿技术高速发展，推动印制电路板向高层数、高密化、高性能方向持续迭代，同时对生产耗材钻针的硬度、耐磨性、加工精度等性能指标提出更高要求，高端金刚石钻针渗透率有望快速提升。公司在PCD 复合片量产、精密微加工等领域形成核心技术优势，已具备从核心原材料、关键生产设备到终端产品的研发生产能力，已成功攻克高端金刚石钻针的材料难题，解决了耐磨与韧性无法兼顾的痛点。此次募投项目总投资为18.46 亿元，建设周期为36 个月，建成后可年产710 万支金刚石钻针，有效解决海外品牌供货周期长、定价偏高、高端产品供给不足等问题，同时进一步完善公司在高端精密加工工具领域的产品布局，拓展产品的应用场景与下游市场空间。

公司积极布局CVD 金刚石，优异散热性能有望带动需求新增量。控股子公司河南天璇专注于采用自主研发的MPCVD 设备以及CVD 金刚石合成工艺，为客户提供应用于珠宝首饰、精密刀具、光学窗口、芯片热沉等先进制造业及消费领域的超纯大尺寸功能性金刚石，拥有较强的研发能力和优质金刚石供应能力，是公司功能性金刚石业务战略的重要落地平台。2025 年，河南天璇营业收入6289.28 万元，同比+764%，主要因2025H2 销售业务逐渐步入正轨，产品种类和质量大幅度提升；净利润-12226.51 万元，主要因根据市场价格计提存货减值准备以及处于项目建设期支付各种费用。预计未来金刚石作为高性能散热材料的增量需求持续增长，叠加规模效应逐步体现，河南天璇有望扭亏为盈。

盈利预测与投资评级：预计2026-2028 年公司收入分别为7.94/ 10.78/14.38 亿元，净利润分别为1.69/ 2.92/ 4.17 亿元，对应PE 为144.78/83.89/ 58.80X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：金刚石散热领域需求不及预期；募投项目建设进度低于预期；业绩预测和估值判断不及预期。