投资要点

事件： 2025 年上半年公司实现营业收入13.67 亿元，同比下降5.79%；归母净利润1.45 亿元，同比下降41.84%。不分红，不转增。

公司业绩短期承压，积极探索多元内容变现模式。2025 年上半年，公司主营业务影视剧版权运营收入较上年同期减少11.91%，但影视剧内容制作收入同比增长1194.56%，毛利率为48.47%，同比增长557.67pct；数字化营销服务营业收入同比增长31.46%。公司尝试拓展院线发行+新媒体发行的创新模式。5 月20 日，公司院线发行复映经典电影《情书》，发挥新媒体渠道宣传优势，实现本轮重映票房超过2300 万元，引导全网热搜超30 条，影迷自发组织民间观影团超过300 个；公司新媒体宣发电影《大风杀》一个月内网络分账票房超过2000 万元。

积极布局出海和短剧业务，提升AI 赋能内容生产能力。2025 年上半年，公司在海外视频媒体平台YouTube 半年新增订阅数1070 万，账户总订阅数超过5000 万；半年新增频道90 条，频道总数为266 条；在Facebook 平台粉丝规模接近千万。

公司与红果、快手、拼多多、美团等平台多维度合作，深度参与短剧业务，并汇聚MCN、流量大V 账号，开展内容推流与结算分账，搭建传播矩阵。公司自主研发的AI 智能创作引擎ChatPV，为广电、影视等B 端专业机构及C 端用户提供AI 文本与脚本生成、影视二创、数字人等全链路视频智能化生成解决方案。

投资建议：公司版权储备领跑市场，不断拓展多渠道变现能力，提升经营稳定性和抗风险能力。我们上调盈利预测， 预计公司2025-2027 年归母净利润为4.46/5.51/6.66 亿元；EPS 为0.17/0.21/0.25 每股；PE 为36.4/29.5/24.4 倍；维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、新业务经营风险、政策风险等。