均衡布局,寻找安全边际。 反弹中均衡布局三条主线:创新变革(如产业互联网)、国企改革、产品价格上涨(畜禽等)。但其中,仍应优选具有一定安全边际的的个股。安全边际来源于:1)超跌后价值凸显,估值修复的个股,尤其是中报业绩有望上修的个股;2)产品价格上涨的个股(畜禽);3)短期有较强或较确定的催化剂(如变革股或国企改革),且股价接近或低于高管增持成本的个股。三类公司中,均尽可能优选龙头白马。

第一类安全边际,是前期超跌的优质白马。 这其中,包括:1)前期超跌的,转型落地能力极强的个股,包括:大北农、海大集团、新希望、金正大、金宇集团、西王食品。经过调整后,大北农 16 年估值水平在 24 倍,海大集团 16 年估值水平在 22 倍,估值修复空间均在 30-40%。新希望农牧板块 2016 年估值水平低于 20 倍,修复空间 50%左右。次选标的则包括隆平高科、登海种业、天康生物(即估值合理,未被低估)。

第二类安全边际,是产品价格持续上涨,业绩增长确定性强的个股(养殖,白糖) 。 生猪方面,农业部公布 5 月份生猪存栏数据,其中能繁母猪存栏量为 3923 万头,环比下降 1.2%,同比下降 15.5%。生猪存栏量 3.86 亿头,环比下降 0.2%,同比下降 9.8%。生猪存栏持续下降,加上华南地区近期连续暴雨,部分低标准猪舍被淹,生猪死亡,同时容易诱发疫情,成为猪价涨幅超预期的潜在推手。 6 月 24 日,商品肥猪价格 7.5 元/斤,同比涨幅 10%;仔猪价格 14.61 元/斤,同比涨幅,全行业已扭亏为盈;肉鸡方面,15 年上半年因禽肉禁运,国内祖代鸡苗实际引种量仅约 28 万套,预计下半年美英解禁可能性不大,预计 15 年全年实际引种量 60-70 万套,商品代鸡苗价格触底回升,预计三季度商品代鸡苗均价 1-2元/羽,父母代鸡苗均价 13-15 元/羽,实现季环比增长,父母代鸡苗价格有望最早于 15Q4受益加速上涨、扭亏为盈。维持行业“看好”评级。畜禽养殖领域,除了牧原股份、大华农两只白马外,我们坚定看好我们首推父母代价格率先受益上涨、谋求双主业发展的益生股份;以及主业安全边际明显,叠加触网、电竞转型的雏鹰农牧(目前股价低于员工持股计划 13%),其余依次推荐正邦科技、天邦股份、仙坛股份、民和股份、圣农发展。白糖方面,供给下降推动价格趋势性回升的逻辑不变,但近期由于进口糖冲击等原因,价格涨幅偏缓,优先推荐国企改革受益标的:中粮屯河;氨基酸方面,产能缩减加上集中度提升,推荐梅花生物。

第三类安全边际,是小市值公司中,转型进展快,或催化剂较多的个股。 如:量子高科、吉峰农机、天山生物、大湖股份。以及管理层增持成本与目前股价差异不大的品种,首选业绩有望持续超预期,土地储备丰富,高管增持成本较高的康达尔。