本期投资提示:

牧原股份公布6月销售简报,:2015年6月份,公司销售生猪16.0万头,销售收入2.41亿元。期间,公司商品猪销售均价15.14元/公斤,比5月份环比上涨8.4%,比去年同期同比上涨18.1%。截止6月,公司商品猪销售均价环比连续三个月上涨,销售均价较3月低点累计涨幅34.9%。

中报业绩优秀,彰显业绩高弹性。根据测算,公司上半年销售商品猪85.2万头(同比持平),平均售价12.98元/公斤。其中,二季度(4-6月)销售商品猪45.1万头,同比下降8%,销售均价14.04元/公斤,同比增长18%。预计上半年实现主业收入11.26亿元,同比增长4.6%;净利润预计为3000万元左右(未考虑二季度非经常收入和营业收入,考虑后盈利在4000多万元以上),同比去年扭亏为盈(去年中报亏损8045万元);其中,二季度(4-6月)主业收入6.39亿元,同比增长182%;盈利有望达到5000万元左右,同比扭亏为盈。

猪价近期涨速超预期,牧原三季度业绩增速有望快速提升。生猪方面,农业部公布5月份生猪存栏数据,其中能繁母猪存栏量为3923万头,环比下降1.2%,同比下降15.5%。生猪存栏量3.86亿头,环比下降0.2%,同比下降9.8%。生猪存栏持续下降,加上华南地区近期连续暴雨,部分低标准猪舍被淹,生猪死亡,同时容易诱发疫情,成为猪价涨幅超预期的潜在推手。7月5日,商品肥猪价格17.2元/斤,周环比上涨6%。仔猪均价为31.28元/公斤,较上周同期上涨6.33%。养殖行业已全面盈利,牧原股份最近一周整体出栏均价在17.4元/斤左右,商品肥猪单头盈利牧原股份在420元/头左右,我们预计,7月公司均价有望达到17.5-17.8元/斤,同比增长26%以上。维持买入评级!我们姑且保守预计公司15-17年出栏规模230/320/420万头,预计公司15-17年实现净利润6.4/12.1/12.8亿元,每股收益1.33/2.50/2.63元,PE分别为33/18/17倍,维持买入评级!考虑到雏鹰农牧上一轮猪价高点(11年Q3)对应当年业绩市盈率26X(当时牧原股份未上市),中期目标价格65元。

维持买入评级!我们姑且保守预计公司15-17年出栏规模230/320/420万头,预计公司15-17年实现净利润6.4/12.1/12.8亿元,每股收益1.33/2.50/2.63元,PE分别为33/18/17倍,维持买入评级!考虑到雏鹰农牧上一轮猪价高点(11年Q3)对应当年业绩市盈率26X(当时牧原股份未上市),中期目标价格65元。