行业基本面向好。 (1)供给紧缩短期无法改善。 7 月份母猪存栏继续下滑,数据好于预期,说明去产能仍在持续,供给短缺时间; (2)需求端企稳回升。社会消费低迷,但餐饮收入同比持续增加,肉类需求端是企稳回升的状态; (3)近期猪价短期震荡后恢复上行。我们维持养殖长牛周期判断不变,当前供给不足将支撑猪价继续上涨,预计中秋节前猪价将再创新高。

景气带来业绩改善。 (1)猪价景气带来生猪养殖企业今年业绩大幅增加,与去年相比增加 100%以上, 温氏集团预计 75 亿利润, 牧原股份、正邦科技今年业绩预计同比增长近 10 倍,明年仍保持 80%以上增幅。 (2)由于鸡周期节奏较慢, 今年下半年过度供给消化完全后, 鸡价将进入上升区间,白鸡养殖企业将在明年迎来业绩跃升, 圣农发展预计 16 年利润达到 16 亿。

大部分公司估值偏低。目前价格下,大华农(温氏集团)15-16 年 PE19倍、12 倍、牧原股份 30 倍、15 倍,圣农发展 16 年仅 11 倍。其他小票如天邦股份、正邦科技、仙坛股份等 16 年都在 15 倍上下(考虑摊薄),估值明显偏低。部分公司股价已经跌回前期市场流动性危机时的水平。

波动下养殖股遭错杀,市场信心恢复后将率先反弹。 (1) 行业基本面仍然向好, 养殖股近期的调整并不是因为投资者预期的下调,而是反映了市场的情绪波动。 (2)在行业基本面优化带来业绩持续改善的情况下,养殖可以说是市场中最具有确定性的行业,市场信心恢复后将率先反弹。

投资建议。目前养殖板块仍然是市场最景气的行业,其基本面由供给端驱动,相对独立于宏观环境。白鸡景气周期节奏虽稍慢于猪,但在市场反应和投资节奏上,白鸡与生猪行情是一致的。市场信心企稳后,养殖仍将是资金青睐的对象,将出现快速的反弹。当前时点股价已经进入较为安全的投资区域,建议投资者买入。

重点推荐:龙头:大华农(温氏集团)、牧原股份、圣农发展;小票:天邦股份、正邦科技、民和股份、益生股份、仙坛股份

风险提示:畜禽价格波动风险,疫情风险