本期投资提示:

农业国企改革正加速推进,多种手段提高资源利用效率。中央总书记习近平在4月30日中共中央政治局集体学习上指出,必须加强发挥制度优势,把工业反哺农业、城市支持农村作为一项长期坚持的方针,坚持和完善实践证明行之有效的强农惠农富农政策,动员社会各方面力量加大对“三农”的支持力度,努力形成城乡发展一体化新格局。农业国企必将在新农村建设和城乡一体化发展方面承担更多的责任。

农业央企改革:关注资源整合预期。农业上市公司中,央企主要包括中粮系、中农系。看点在于集团层面已上市公司为平台,资源整合的预期。中水渔业此前公告,率先整合集团资源加快推进整体上市。后续,我们认为,农发种业在兼并收购、打造农资一体化服务方案提供商、生物育种领域拓展的发展征程中,也将获得集团在资金、(土地)资源方面的支持;中牧股份在更换董事长后,也有望效仿农发种业,进入二次发展期。对于中粮系而言,中粮屯河后期看点在于:1)糖价上涨的业绩弹性;2)集团层面的资产整合。中粮集团层面收购莱宝农业(荷兰)和华孚集团,莱宝农业全球4个糖厂,150万吨产量,贸易量上千万吨;华孚集团下属中糖股份参股/控股4家制糖厂,20多万吨产能,仓储贸易量100-150万吨,拥有27个国家直属仓储库,仓储能力600万吨。按照中粮集团的规划,中粮屯河是集团内部糖业、林果业资产整合的平台。若莱宝、华孚与公司在某种层次上形成合作,不仅增加了公司的食糖产量、贸易量水平,增强业绩与糖价之间的弹性;更重要的是,依托中粮糖业(已整合进入上市公司的进口糖贸易企业),莱宝农业,华孚糖业,公司有望在全国乃至全球整合糖业生产、贸易、仓储的资源,成为全球大糖商,提高对全球糖价的潜在话语权,成为真正的制糖行业有江湖地位的公司。此外,公司还是在白糖电子交易领域最具潜力的主导者,从而形成加工、仓储、销售、贸易、交易全产业链龙头企业。中粮生化后期看点则主要集中于其与中粮集团同一控制人旗下的中粮控股公司,在燃料乙醇业务上具有同业竞争问题,或因此存在资产重组中粮控股或被方向重组的可能。

催化剂:员工持股计划加快落实,资产整合速度超预期等。

风险提示:资源、资产整合低于预期等。