投资要点

投资建议: 三季度猪价高位推动养猪企业业绩领跑全板块。近期猪价走震荡行情, 我们预计三季报披露后春节需求拉动将带来新一波上涨, 对股价形成连续催化, 基本面优秀叠加涨价催化, 值得投资者持续关注。 首推10 月 16 日后停牌换股的大华农(温氏集团), 养猪龙头牧原股份,以及三季报井喷的正邦科技。 白鸡板块业绩不佳,但股价与猪价联动, 且鸡价低位,反转有望,持续推荐龙头圣农发展, 小票益生股份, 民和股份。

农业三季报养猪板块领跑。 农业板块共有 40 家企业发布 2015 年 1-9 月业绩预告。其中正面总计 24 家, 负面预告总计 16 家。 养猪企业业绩亮眼,全部为正面预告, 三季度领跑全板块。

猪价飙升业绩大增,白鸡价格落后于猪。(1)三季度猪价均价高。今年前三季度猪价跨度较大,以监测情况来看, 季度均价分别为 12.62、 14.26 和18.07 元/kg, 大华农、 牧原股份、正邦科技等养猪企业三季度均有非常优秀的业绩。(2)今年以来白鸡价格几乎一路下行, 鸡苗价格受制于补栏意愿弱同样较低, 白鸡板块除仙坛股份外全面亏损。

饲料行业销量持续下滑,成本下行改善盈利。 由于存栏减少,饲料行业销量下滑,但在豆粕、玉米等大宗价格下行为各企业提供腾挪空间, 毛利有所改善。 海大集团、 通威股份三季度公司均受益于成本下行, 表现尚可。大北农则受到销售不佳和内部转型双重压力, 预计业绩将继续下滑。

疫苗中招标苗稳定,市场苗乏力。 招标方面,口蹄疫苗整体变化不大,蓝耳与猪瘟仍然保持了招标资格。因此,招标苗的整体市场容量与格局稳定。金宇集团从高速增长步入稳步增长期, 无优势品种的企业增长乏力。

种子三季度销售淡季, 水产受制于消费低迷。 种子行业三季度主要观测指标为各企业预收款的情况,在行业整体低迷的背景下,各企业预收款较为缓慢。 水产养殖板块在中高端消费低迷的情况下, 整体难有起色。

农产品加工板块呈改善趋势。 其中西王食品在营销渠道调整逐步到位之后,公司小包装油销量开始快速增长,推动公司成为农产品加工板块中业绩最靓丽的公司。

风险提示: 疫情风险, 自然灾害风险,业绩波动风险