本期投资提示:

禽价上涨,行业反转趋势确立。鸡价上涨,养殖户惜售心理增强,10 月26 日全国毛鸡均价回升至6.52 元/斤,周环比上涨25%;商品代鸡苗价格1.32 元/羽,周环比上涨277%。

去产能持续进行,需求低迷延后鸡价反转进程。1-9 月,国内祖代鸡累计引种量约45 万套,同比下降约25%左右,根据最新情况,预计15 年全年引种量较14 年再下降23-28%左右,达到80-85 万套的水平。根据相关统计,第41 周国内祖代种鸡存栏(后备+在产)量周环比均再次下降5.88%,同比下降22%(在产祖代种鸡存栏量同比下降33%);父母代种鸡存栏量周环比下降0.02%,同比下降10%(其中,在产父母代种鸡存栏量同比下降14%)。由今年上半年祖代鸡引种量大幅削减的时点推算,父母代鸡苗最早于15Q4 加速上涨、扭亏为盈。而由于需求持续低迷,鸡价反转进程有所延后。

禽业景气将具有持续性,上市公司单位盈利有望维持高位。由于从组代鸡苗引种到第一羽商品代肉鸡出栏周期约为14 个月,即使从现在开始引种量有所上升,供给复苏也要到明年四季度才会体现,因此明年四季度之前鸡价将持续位于高位。综合考虑去产能幅度推动产品价格创新高,以及玉米等饲料原材料价格持续回落,禽业上市公司单位盈利有望接近11 年高点,预计益生父母代鸡苗预计年底达到盈亏平衡点。

投资建议:除了四季度支农政策较多带来的农业投资机会,禽业去产能也将带来确定性的投资机会,推荐关注处于价格拐点上的肉鸡板块。相较而言,由于去产能自上(祖代鸡苗)而下(商品代),益生股份居于产业链上游,预计15-17 年EPS -0.69/1.07/1.15 元;圣农发展由于屠宰量持续提升,在整个景气周期中享受量价齐升的双重弹性,预计15-17 年EPS -0.20/0.97/1.18 元;民和股份具有低估值优势,预计15-17 年EPS -0.6/0.75/0.83 元;仙坛股份属于弹性较好的次新股,预计15-17 年EPS 0.19/1.05/1.17 元。继续推荐整个肉鸡板块投资机会。