事件：公司发布 2024年年报，实现营业收入 17.69亿元，同比-10.82%；归母净利润-4.15；扣非归母净利润-5.75 亿元；毛利率40.58%，同比-5.44pct;销售费用/管理费用/研发费用分别为3.34/3.04/2.75 亿元，占营业收入比重达18.86%/17.16%/15.52%。

点评：1）收入端，2024 年公司营业收入17.69 亿元，相比2023 年同期下降10.82%。营业收入分产品看，公安大数据/电子数据取证/数字政务与企业数字化/新网络空间安全分别实现营业收入6.72/7.11/2.78/1.07 亿元，分别同比-23.30%/-6.49%/+31.07%/-20.15%，公司数字政务与企业数字化板块迅速发力，预计在大模型私有化部署需求爆发后，公司该板块增速将继续维持高增态势。2）利润端，净利润出现下滑，主要受客户预算影响，公司部分商机订单延后，在手订单实施和项目交付验收部分延缓；公司为保持产品持续竞争优势，加强培育创新赛道，使得销售费用较去年同期增长，对净利润产生影响。

AI 赋能基石业务稳健发展，巩固行业地位。公司是国内电子数据取证行业龙头企业，借助“天擎”公共安全大模型，重构取证软件的数据智能分析研判能力；发布智能问讯辅助系统，是取证+AI 技术深度融合支撑执法办案的全新产品；发布超级精灵产品，精灵配套使用标准的证据存储介质-固证盘，构建取证产品和固证盘的装备生态；公安大数据业务，持续深化QKOS 的研发和多行业落地，推进“天基”、“天算”等重点产品升级，QKOS 拓展在海关、应急管理等多领域的大数据应用，公司将AI 技术应用在公共安全大数据领域,全面支撑协助智慧执法、智慧警务建设。

数字政务与企业数字化业务迅速发展。运用大数据技术构建城市大脑中枢，全面赋能一网统管、市域社会治理、智慧应急、乡村振兴、低空经济等优质数字政务场景应用；围绕管理信息化和产业数字化，服务好国投集团数字化建设，以推广和服务更多的央国企数字化转型；新网络空间安全，公司先后为平潭数据跨境流动服务枢纽项目、厦门市网信办和厦门市发改委等服务。

盈利预测：根据公司年报，我们调整2025/2026/2027 年归母净利润预测至0.02/0.53/0.92 亿元，给予“买入”评级。

风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。