事件：公司发布 2025年业绩预告，预计实现归母净利润-8.28 至-6.2亿元，同比-99.51%至-49.39%；扣非归母净-8.58 至-6.55 亿元，同比-49.16%至-13.87%；经营性现金流净额超2 亿元，同比大幅增长。

受客户预算减少、竞争加剧、计提商誉减值等影响，公司业绩短期承压。2025 年公司部分客户预算压缩，市场竞争加剧等因素叠加影响，导致公司营业收入及毛利率出现下滑。此外，全资子公司江苏税软软件科技有限公司的经营业绩不及预期，公司拟对该子公司计提商誉减值准备，拟计提商誉减值准备金额区间为1.8 至2.2 亿元。

公司以“两稳三拓一服务”为核心，推动公司从传统ToG 业务向“G+B+海外+AI”多元转型，从“AI+应用者”向“安全可信数字基石构建者”全面升维。1）两稳：1.电子数据取证：市占率超50%的绝对龙头，由中国走向全球。2.公共安全数智化：支撑国家及全国各级反诈中心建设，推动模式从“项目制”向“可持续运营”升级。基于智能底座的交付效率已提升30%以上，平台数据治理自动化率超80%。2）三拓：1.金融安全：公司聚焦金融机构反欺诈与监管科技两大核心场景，将公共安全领域经实战验证成熟的AI 与大数据能力，系统化赋能B 端市场。同时，在通信行业源头反诈赛道取得实质性突破，逐步构建“G端与B 端双轮驱动”格局。2.国际合作：公司以“全球警火商”为定位，重点布局共建“一带一路”新兴市场，相关业务已覆盖40 多个国家和地区。3.具身智能：公司聚焦“具身智能服务安全”与“具身智能自身安全”两大核心方向，正深耕电力、工业、安防、应急等垂直场景，打造安全可信的人机协同解决方案。3）一服务：“A+X 创新创业计划”激发团队活力。更通过“轻型并购”切入基层执法新市场，并将“数字纪检”“智慧能源”等成熟方案复制推广到中石化、中石油等央国企，完成从内部支撑到对外赋能的价值跃迁。

公司发布自主研发的“数据智能全家桶”产品体系，MYROS、QKOS、AIP大核心组件协同发力，构建起“知识-数据-智能”三位一体的新型数据智能操作体系。其标志着公司将核心能力从提供数据平台服务，全面升级为输出一套可持续、可复用的“数据智能操作体系”，从而完成从项目能力到交付体系的战略整合。

盈利预测：我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润将达-6.47/-1.03/0.17 亿元，给予“增持”评级。

风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。