事件：公司发布2012 年年度报告，报告期公司实现营业收入1.44亿元，同比增长15.50%；净利润为8384 万元，同比增长8.68%；全年EPS 为0.52 元；公司拟每10 股派0.6 元人民币现金（含税），另外以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。

点评：

净利润小幅增长，各项业务毛利率均小幅下降。处理服务毛利率为69.78%，同比下降4.05 个百分点；解释服务毛利率为76.75%，同比下降5.03 个百分点；处理解释一体化服务毛利率为75.32%，同比下降2.45 个百分点。

境外业务实现收入 2398 万元，同比下降15.8%。报告期内，公司继续大力拓展海外市场，同BP 连续签订了6 个合同，项目区块分别位于美洲、非洲等地，订单总额比去年增长了5 倍，标志着公司在海外的技术服务进入了新的阶段，对提升国际市场的知名度有着积极的意义。

管理费用增长较多，利息收入致财务费用下降。管理费用同比增加57.22%，主要由于职工薪酬及差旅费增长；财务费用同比下降62.76%，主要由于银行存款利息收入较上年增长，本年度利息收入为2281 万元；研发投入占营收比例从2011年的11.14%提高到2012 年的15.01%。

维持“审慎推荐”评级。公司立足国内，发展海上和海外，地震数据处理成像技术具备一定优势，未来还看“以技术换权益”的商业模式能否有效落实和推广。预计2013-2015 年EPS 分别为0.59 元、0.64 元和0.74 元，按照最新股价14.1元，对应的PE 分别为24 倍、22 倍和19 倍，维持“审慎推荐”评级。

风险提示

境内外业务拓展的风险；

公司管理的风险；

成本和费用持续增加的风险。