事件：2026 年4 月 2 日，长海股份发布 2025 年年报，4Q2025 公司营收7.79 亿元同增2.65%；归母净利润0.69 亿元同降4.61%，扣非后归母净利润0.56亿元同降10.97%。2025 年公司营收31.39亿元同增17.92%；归母净利润3.26 亿元同增18.80%，扣非后归母净利润3.21 亿元同增31.05%，经营活动现金流净额1.40 亿元同降68.82%，分红比率55.63%。

粗纱价格走弱费用增加，4Q2025 扣非业绩同环比下降。在价格方面，根据卓创数据显示，4Q2025 无碱玻纤粗纱均价同比下降0.97%。四季度粗纱价格在弱需求下价格有所承压，叠加财务费用同增0.49 亿元，公司Q4 扣非业绩同降10.97%。2025 年分产品看，玻纤业务在新产能投放下，收入同增24.75%；化工业务底部复苏利润率提升，毛利率同升4.66pct。4Q2025公司毛利率为22.41%同增1.36pct；扣非净利率为7.18%同降1.10pct，主要系财务费用增加所致。费用率方面，4Q2025 公司期间费用率同增5.36pct，销售费用率同降0.18pct，管理费用率同增0.38pct，研发费用率同降1.16pct，财务费用率同增6.32pct，主要系利息收入减少而汇兑增加。

中东冲突加速能源自主，支撑相关领域需求：中东冲突导致能源价格大幅上涨，欧洲及全球加速能源自主布局，有望提振风电纱等需求。高油价的背景下，新能源汽车优势也较为明显，支撑热塑纱需求。公司风电逐步突破客户，2026年有望加速放量，而热塑是公司一直以来的优势产品，有望持续受益。

投资建议：我们预计2026-2028 年公司分别实现归母净利润3.86 /4.46/5.17 亿元，同增18%/16%/16%，最新收盘价对应PE 为18x /16x /13x，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、新领域拓展不及预期、能源价格上涨风险。