事件：2026 年10 月26 日，长海股份发布2026 年三季度报，Q1-3 2026 营收24.27 亿元同增2.85%；归母净利润2.59 亿元同增0.63%，扣非后归母净利润2.55 亿元，同减4.02%；经营活动现金流净额3.40 亿元同增63.95%。3Q2026年公司营收8.15 亿元同降9.79%；归母净利润1.03 亿元同增22.54%，扣非后归母净利润0.97 亿元同增10.58%。

产品结构优化，Q3毛利率同比提升：公司Q3 毛利率同增3.94pct 至26.21%，主要系高毛利风电纱逐步放量、销售占比提升，带动产品结构优化。Q3 期间费用率13.68%同增3.27pct，主要系汇兑损失增加带动财务费用同增879.57%；销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.60%/4.97%/4.37%/1.74% ， 同比+0.30/+0.89/+0.50/+1.58pct。Q3 归母净利率同增3.32pct 至12.59%，主要受毛利率改善及投资收益增加；扣非归母净利率同增2.19pct 至11.88%。

粗纱复价叠加高端风电纱转型，共同驱动盈利改善：据卓创数据，3Q2026无碱玻纤粗纱均价同比上涨4.07%，考虑到目前行业盈利偏弱、铂金价格高企抑制新增产能投放，叠加存量产线冷修，后续供需格局有望改善，粗纱或于2027-2028 年迎来复价周期。同时，尽管国内风电新增装机同比回落、需求承压，大兆瓦、长叶片机型迭代仍推动增强材料性能要求提升，为高模、超高模玻纤带来结构性增长空间。公司持续推进超高模玻纤商业化，深化“制品化、高端化”战略，依托玻纤纱、制品加工及复合材料一体化布局，优化材料性能与生产工艺。随着客户拓展、订单转化及织物配套能力提升，高端风电产品放量有望优化产品结构，叠加粗纱复价，推动公司盈利能力改善。

投资建议：我们预计2026-2028 年公司分别实现归母净利润3.4/3.8/4.4 亿元，同增4%/13%/14%，最新收盘价对应PE 为17/15/13 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、新领域拓展不及预期、能源价格上涨风险。