本报告导读:

公司是软包装聚氨酯胶龙头,并购华森塑胶切入汽车零配件市场,迈出外延拓展坚定步伐,控股股东及管理层大比例认购配套融资股份彰显对公司未来发展信心。

投资要点:

维持“增持”评级 ,目标价22.1 元:公司是软包装聚氨酯胶龙头,并购华森塑胶切入汽车零配件市场,迈出外延拓展坚定步伐,控股股东及管理层大比例认购配套融资股份彰显对公司未来发展信心。不考虑收购并表的情况下,我们维持公司2016-2017 年EPS 为0.35/0.43 元,维持“增持”评级,目标价22.1 元。

并购华森塑胶迈出外延坚定一步:高盟新材拟发行股份及支付现金的方式收购华森塑胶100%股权(定价9.1 亿元),有望切入汽车零配件市场,实现交通运输领域跨越式发展。后续将公司在人员、技术、市场等各方面进行全方面整合,协同发展。借助华森塑胶下游整车厂的资源,高盟新材能有望开发出好的汽车用胶,并尽快进入整车厂供应链;而高盟新材拥有覆盖全国的营销网络、丰富的下游客户,也将为华森塑胶开拓汽车以外领域提供基础。

控股股东及管理层参与配套融资绑定利益:本次收购现金对价5.64 亿元中的3.64 亿元拟以锁价方式(14.78 元/股)向诚信控股、诚之盟、员工持股计划、甘霓非公开发行股份募集,其中诚信控股及员工持股认购金额共计3.2722 亿元。诚信控股是公司实际控制人熊海涛控制的公司(熊海涛持有诚信控股99.01%股份),而员工持股计划基本涵盖了公司高级管理人员及骨干人员。大股东及管理层大比例认购配套融资股份彰显对公司长远发展的信心。

风险提示:聚氨酯胶粘剂需求低迷风险;华森塑胶并购失败风险