聚龙智瞳与源信光电在手机夜拍及视频压缩技术方面发生两笔关联交易

聚龙股份发布公告，公司孙公司聚龙智瞳拟委托湖南源信光电研究开发“手机夜拍芯片的FPGA 前期验证技术研究项目”，并支付源信光电研究开发经费和报酬总额为人民币350 万元；源信光电拟将其“基于H.264 的高可靠智能视频压缩编码软件V1.0” 的软件著作权转让聚龙智瞳，聚龙智瞳向源信光电支付该软件著作权转让价款总额为人民币800 万元，合计1,150 万元。因聚龙全资子公司聚龙融创持有聚龙智瞳51%股权，源信光电持有聚龙智瞳25%的股权，聚龙实际控制人周素芹女士持有源信光电48.75%股权，因此本次交易构成关联交易。

消费电子业务更进一步，将大幅提升公司盈利及估值水平

“手机夜拍芯片的FPGA 前期验证技术”是手机夜拍相关技术完成芯片产品化的前期必备工作，此次关联交易表明公司消费电子业务正顺利推进。源信光电在超低照度成像技术方面已达到目前国内权威测试机构认证的最高水平，智瞳将该技术引入消费电子领域，其手机夜拍的效果已得到手机厂商的充分认可。公司现正与国内主流手机厂商进行技术方案论证和商务谈判，下半年有望落地，明年利润贡献有望大幅超预期，且未来或将成为手机标配，届时将大幅提升公司盈利和估值水平。智瞳未来还会逐步将图像去模糊、手机视频稳像、双摄像头融合增强等众多技术在手机领域实现商业化，还可延伸至在智能穿戴、智能汽车、无人机等智能硬件及VR 领域，前景十分广阔！

受让源信光电视频压缩软件著作权，前瞻性布局视频压缩领域

湖南源信拟将其“基于H.264 的高可靠智能视频压缩编码软件V1.0”的软件著作权转让聚龙智瞳。源信视频压缩技术目前在国内处于十分领先的地位，该技术能够实现高可靠性、低延时、高压缩比的视频压缩效果，压缩率相比目前同类技术提升约2-5倍。视频压缩应用范围包括卫星视频传输、无人机视频传输等特种行业应用。智瞳前瞻性布局视频压缩技术，未来可将该技术应用于消费电子产品的视频直播功能优化领域，达到高可靠性、高实时性、高压缩比的实时直播效果，极大节省带宽应用，潜在客户将包括视频厂商、直播厂商等，潜在空间广阔。

公司兼具高成长性与高安全性，有望迎来戴维斯双击

我们预计公司2016-2018 年分别实现净利润为5 亿元、7.1 亿元、9.23 亿元，同比增长92%、42%、30%，未来三年复合增速高达53%，对应EPS 分别为0.91 元、1.29 元、1.68 元，当前股价对应PE 分别为28 倍、19 倍、15 倍，兼具高成长性和高安全性，我们非常看好公司在消费电子领域的发展前景，业绩超预期以及消费电子业务落地提升估值水平，公司有望迎来戴维斯双击，维持买入评级。

风险提示： 1）清分机招标进度及体量低于预期，清分机价格继续大幅下降；2）TCR 政策破冰低于预期；3）智能收款机铺货进度低于预期；4）消费电子领域拓展低于预期。