建议关注：盈峰环境、聚光科技、皖仪科技、瀚蓝环境、军信股份、海螺创业、永兴股份、绿色动力、旺能环境等

算力需求可观，算电一体化趋势正在加速。5 月17 日国家数据局综合司印发了《数字中国建设2025 年行动方案》，要求到2025 年底数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重超过10%，数据要素市场建设稳步推进，算力规模超过300EFLOPS。垃圾焚烧作为利用小时数在7000 以上的稳定绿电，叠加区位土地以及政商优势，有望在未来IDC协同布局中脱颖而出。目前固废协同算力布局正在加快：根据伟明环保公众号，公司本周与中国移动签约合作协议，拟基于温州焚烧项目，联合规划绿电及算力一体的高标准算力中心。此外固废板块年报表现突出：盈利稳中有升、回款改善、自由现金流大幅转正且分红提高。低估值背景下，算电一体化布局有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。

科研仪器：关税摩擦持续演绎，但长期自主可控目标依旧清晰。在目前中美贸易摩擦背景下，尽管实际的关税力度、措施和制裁范围仍在博弈当中，但我们认为与其关注短期政策摩擦，更应该关注科研仪器此类产业基石的长期自主可控思路。而国产企业近年研发、生产能力持续提升，部分品类齐全，具备高端化研发能力的企业有望在此浪潮中脱颖而出，建议关注聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科和海能技术等。其中聚光科技：核心子公司谱育科技24 年营收超14 亿元、净利润1.3 亿元，营收业绩产品种类均在国产处于领先水平：科研突破SCI 顶刊研究领域；谱康医学的全光谱流式细胞仪已实现自主研发和产业化；半导体三重四级杆ICP-MS/MS 已经在半导体实现销售与产品交付。此外公司困境反转趋势确立，作为高端科研仪器制造商的国内龙头，在国产替代和自主可控的趋势下有望持续高增。

化债仍是潜力方向，聚焦多元投资机会。（1）方向一：国企为滚动化债主力军，重点关注破净、业绩及市值下滑较多，改革诉求强的公司，如创业环保、武汉控股、中原环保等。（2）方向二：应收账款或坏账减值损失较高的公司，化债有望带动报表修复，建议关注蒙草生态、玉禾田、侨银股份等。化债有望加速聚光科技、中金环境等公司历史包袱剥离，可重点关注其新兴主业的业绩弹性。（3）方向三：固废、水务等低估值运营资产，倘若通过落实“化债”政策加速项目回款进度，建议关注瀚蓝环境、军信股份、海螺创业、永兴股份、粤海投资等。

风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。