收入小幅下降，业绩短期承压

2025 年上半年，公司实现营业收入12.95 亿元，同比下降8.23%；归母净利润-0.51 亿元，同比下降210.86%。分板块看，仪器及耗材实现收入8.96 亿元，同比下降7.39%；运营服务实现收入2.13 亿元，同比下降11.83%；环境治理及工程实现收入1.35 亿元，同比下降2.3%。

战略聚焦科研仪器主业，高端仪器领域有望持续突破

2025 年上半年，公司打造“精品”战略为核心的高质量转型升级，集中资源发展高端分析仪器及核心配套业务，聚焦科学仪器、工业分析仪器、“双碳”检测等核心仪器业务，并适当收缩长期布局、暂时不能实现盈利的业务。公司在停止签订PPP 新合同的基础上，根据各个项目的具体情况，差异化控制已签订的此类项目的推进，并组织专门人员处置剥离部分PPP 项目。公司聚焦高端分析仪器，强化核心业务布局，盈利能力有望持续提升。

回购股份用于股权激励，彰显发展信心

8 月20 日，公司公告拟使用自有资金1-1.5 亿以不超过29.5元/股的价格回购公司股份，回购将用于未来实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购彰显了公司对于未来发展的信心，同时也有助于激发员工积极性。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为41.01、46.83、52.10 亿元，EPS 分别为0.71、0.93、1.18，当前股价对应PE 分别为25.3、19.2、15.1 倍.公司聚焦高端科学仪器等核心仪器业务，产品与技术储备丰富，国产替代空间广阔，维持“买入”投资评级。

风险提示

行业竞争加剧、市场拓展低于预期、商誉减值风险、PPP 项目回款不及预期。