投资要点

事件：2023 年前三季度公司实现营业收入15.24 亿元（+22.71%，同比，下同），实现归母净利润2.37 亿元（+24.83%），实现扣非归母净利润2.17亿元（+34.26%），业绩符合我们预期。

前三季度监护、IVD 表现亮眼，单Q3 业绩整体承压，超声业务恢复明显：分业务板块来看：公司各产品线收入均同比实现增长，其中病人监护业务、体外诊断业务增幅居前，分别同比增长 37%左右、33%左右；超声影像业务增速恢复明显，同比增长 18%左右；妇幼健康业务同比增长 8%左右，心电诊断业务同比增长 6%左右。从销售区域来看：国内市场同比增长 40%左右；国际市场同比增长 8%左右。2023Q3 单季度营业收入4.3 亿元（+12.93%），环比基本持平，利润端受费用投入较大影响，实现归母净利润2978 万元（-24.22%），扣非归母净利润2479 万元（-27.87%），其中国内市场营收同比下降 5%左右，环比下降 18%左右；国际市场营收同比增长 30%左右，环比增长约9%。

研发投入不断加强，助力新品持续丰富，构筑长期成长空间：2023 前三季度，公司研发费用为2.40 亿元（+18.67%），持续不断的研发投入，助力公司新品不断上市如 ix 系列病人监护仪、i20 血气分析仪、CL30 分子诊断产品、FECG1 胎儿母亲动态心电检测仪、SE-1200 Pro/SE-1201Pro 数字式心电图机、H60sCRP&SAA 血细胞分析仪、Q 系列家用盆底康复仪以及预计年底上市的 i500 湿式血气生化分析仪等。其中i20血气分析仪已于9 月21 日获NMPA 证，i20 是一款可以实现全血检测血红蛋白及其衍生物检测的干式血气，检测指标更多、成本更低，同时耗材支持常温存储和运输，大幅度提高了公司在血气领域的竞争力。未来有望与其他新产品一道为公司贡献业绩。

盈利预测与投资评级：考虑到公司单Q3 整体业绩在反腐背景下承压，我们将公司23-25 年归母净利润由2.83/3.82/5.23 医院下调至2.7/3.39/4.32 亿元，当前市值对应PE 为21/17/13 倍。同时考虑到公司新品不断上市，长期成长空间向好，维持“买入”评级。

风险提示：新品推广不及预期，研发进展不及预期，汇兑损益等。