基数影响逐步出清，业绩稳步向上

2025 年上半年，公司实现营业收入9.14 亿元，同比下降0.91%；归母净利润1.54 亿元，同比增长23.47%。其中，2025 年一季度，公司实现营业收入4.20 亿元，归母净利润0.65 亿元，二季度相比一季度环比实现增长，业绩稳步改善。

研发持续产出，提升市场竞争力

2025 年上半年，公司产品注册与认证成果显著。其中，CX 系列病人监护仪、WT-6M 试验数据处理软件、SE-1202E 心电图机、SE-310 多道心电图机、Nano 超声诊断仪、AX8 系列及AX9系列便携式彩色超声诊断设备等产品及软件获得中国NMPA 注册。海外部分，公司iV100 监护仪、SE-310 系列心电图机、Nano 系列超声诊断仪、LX9 系列超声诊断系统等产品获得CE认证；Ax8&Ax9 系列全数字超声诊断系统和C9 UHD&C12 UHD电子阴道镜通过FDA 510（k）认证。截至2025 年上半年，公司新获得海内外授权专利47 项。

AI 赋能业务突破，提升运营效能与服务覆盖

2025 年上半年，公司智慧健康业务以大数据算法为基石，加速推进 AI 创新成果落地，相继推出智慧重症 AI 大模型、远程胎监小助手、智慧胎监全场景 AI 应用等产品。截至半年报，公司智慧健康业务累计服务超15,000 家医疗机构，涵盖超1000 家二级医院，实现了从全国知名三甲医院到村卫生室的纵贯式覆盖。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为20.27、22.41、24.85 亿元，EPS 分别为0.35、0.41、0.50 元，当前股价对应PE 分别为34.2、28.5、23.8 倍。公司多年研发和技术积累已经进入回报期，具备竞争力的新品配合公司在医疗服务过往多年深耕的资源，有望带动业绩进一步增长，维持“买入”投资评级。

风险提示

国际化市场扩张不及预期、市场竞争风险、研发进展不及预期、新品上市和推广速度低于预期。