事件：2026 年H1 公司实现营收381.79 亿元，同比+41.5%；归母净利润6.03 亿元，同比-29.6%；扣非净利润0.97 亿元，同比-83.3%；毛利率15.3%，同比-0.5pct。其中2026年Q2 实现营收220.63 亿元，同比+50.1%，环比+36.9％；归母净利润4.89 亿元，同比+4.1%，环比+328.5％；扣非净利润0.99 亿元，同比-69.3%，环比扭亏；毛利率13.4%，同比-1.5pct，环比-4.5pct。公司短期盈利承压，主要受汇兑损失及资产减值等因素影响。

2026 年H1 公司汇兑损失5.38 亿元，同比增加约4.85 亿元；资产减值损失4.02 亿元，主要系计提存货跌价准备。

消费电池业务：2026 年H1 公司消费类电池业务实现营收144.52 亿元，同比+4.0%，毛利率为14.68%，同比-4.95pct。盈利能力有所承压，主要受内存等核心物料价格上涨及终端需求调整影响。未来公司有望通过深化核心客户合作、持续拓展头部客户并扩大订单规模，带动消费电芯出货及收入稳步增长。同时，公司积极向高能量密度及新兴消费场景延伸，超10Ah 高硅电芯已实现量产，硅体系产品实现规模化出货，可穿戴钢壳叠片产品已承接客户项目，全硅产品开发亦取得阶段性进展。

动力电池业务：2026 年H1 公司电动汽车类电池业务实现营收141.34 亿元，同比+85.9%，毛利率为18.36%，同比+8.59pct。未来公司将持续完善方形铝壳、大圆柱及软包电芯产品布局，并进一步拓展乘用车、商用车、低空飞行器及具身智能机器人等应用场景。

储能系统业务：2026 年H1 公司储能系统类业务实现营收17.70 亿元，同比+76.2%，毛利率为18.18%，同比-2.07pct；储能系统出货量达14.7GWh，同比+65.0%，其中海外客户占比超过70%，核心海外客户项目批量交付成为收入增长的重要驱动。同时，公司AIDC 锂电解决方案已落地国内外多个重点项目，2026 年H1 相关订单同比增长近30 倍，并获得全球多家AI 头部客户认可，未来有望成为储能业务的重要增长来源。

投资建议：受原材料价格上涨、汇兑损失等因素影响，公司短期盈利能力有所承压。基于此， 我们下调公司盈利预测， 预计2026E-2028E 年公司实现归母净利润18.03/30.50/40.40 亿元， 同比+70.5%/+69.2%/+32.5% ， 对应 EPS 分别为0.98/1.65/2.19 元。维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险、海外贸易政策变化风险、汇率波动风险