固定资产投资及PMI 拐点已现，工控行业有望迎来复苏。2012 年8 月后，我国固定资产投资增速企稳回升，并在2012 年全年实现了20.64%的增长。2013 年初，固定资产投资增速小幅好转，前两月固定资产投资增速恢复为21.18%。PMI 数据方面，2012 年8 月，汇丰PMI 达到近2 年低点并实现反弹，近5 个月来汇丰PMI 持续保持在荣枯线以上。从目前的经济数据看，经济已经出现企稳回升迹象。我们认为制造业企业产能利用率将逐步提升，并逐步提出产品线升级和新建产能需求，我们预计，工控产品市场需求将逐步好转，并将在“十二五”期间保持快速增长。

铁路投资回暖，2012 年9 月起同比增速超100%。2011 年初铁路基本建设计划投资7000 亿元，由于“7.23”动车事故、铁路资金等一系列问题，2011 年铁路基本建设投资实际仅为4690 亿元，同比下降33%。2012 年，铁道部分别在7 月、9 月、10 月三次上调年内铁路固定资产投资金额，由最初的5160 亿元上升至6300 亿元，增幅达22.09%。受此影响，全国铁路基本建设投资在2012 年8 月出现回暖，9 月和10 月同比增速达111.36%和240.76%。

火电厂脱硝普及率仅为28%，2014 年7 月前脱硝投资将超600 亿。2012年新投运火电厂烟气脱硝机组容量约9000 万千瓦。截至2012 年底，已投运火电厂烟气脱硝机组总容量超过2.3 亿千瓦，占全国现役火电机组容量的28%。如果假设2014 年7 月1 日脱硝机组普及率达到80%，则2014年7 月1 日前火电厂新上脱硝机组容量将达到4.25 亿千瓦，对应脱硝投资637.5 亿元。

低压电器市场极度分散，集中度有望持续提升。在相对疲弱的市场环境下，中小企业难以形成规模效应，一批制造水平低劣的企业将遭到淘汰。优质企业通过资产整合，逐步巩固自身行业地位，促进行业集中度的提升。

重点公司推荐：我们相对看好受益铁路投资大幅增长的特锐德，产业链拓展带来公司业绩高速增长的恒顺电气，受益行业集中度提升的正泰电器，以及在工业自动化趋势下快速成长的新时达。