核心观点：输变电：我们维持对输变电行业的“持有”评级。《新世纪》周刊就国网拆分不实报道致歉，标志着国网系拆分谣言落幕。谣言的诞生有其背景，新一届政府伊始，市场充满改革期待，侧面催化了谣言的发酵。反思这整个过程，我们认为还是应该回归公司的估值和业绩，以及长期的增长前景。行业正在经历从需求快速增长到需求总量不增的转型，在这个过程中将伴随市场参与者的持续整合，优秀公司的市占率水平有望持续提升，我们重申关注优质龙头公司的长期投资价值。配电：中央财政部下达2013年中央基建投资预算100亿元用于农村电网改造升级，凸显中央财政调整支出结构加大农村基础设施建设投入调控用意。目前各省区配农网投资建设持续推进。从已公布年报的配电设备上市公司报表来看，2012年行业受到企业、市政投资节奏放缓、电网交货延期的影响，去年下半年增速明显放缓。企业应收账款上升明显，坏账减值准备的计提也在一定程度上影响了行业公司去年的业绩。今年电网对配（农）网建设依然保持投入力度，铁路和轨道交通自去年四季度以来逐步复苏，相关设备订单已出现好转迹象。我们判断今年配电设备行业整体景气度将好于去年。电力电子：去年我国高压变频器市场首次出现负增长，高压变频器2011年市场规模约为74亿元，市场增长率约为17.1%，2012年市场规模负增长约2%。我们认为“十二五”期间的节能环保投入将是一个长期的过程，未来国家环保投入将达到3.1万亿元，节能环保产业总产值将达5.3万亿元，而高压变频器作为节能减排的主力军和先锋，具备长期发展潜力。另外，未来的2~3年内火电脱硝改造火电的脱硝改造将为高压变频器提供一个新的市场。按照火电装机8.1亿千瓦总量，目前完成脱硝改造的机组仅占约10%。由于火电脱硝改造需要相应更换大功率变频器，我们测算这一领域将提供30亿左右的市场容量。节能与环保的客观迫切需求将支持高压变频器重拾增长。新能源：新闻联播报道工信部表示近期将出台光伏扶持相关政策，我们预计分布是光伏发电补贴及光伏行业准入门槛近期将会出台，发电补贴及并网问题的解决可能带来分布式发电建设的启动，准入门槛的出台将会使得行业集中度得到提升，龙头企业将会在此次政策出台后受益。锂电：从4月10号深圳锂电展会情况来看，参展企业较往年减少，普遍反应行业目前状况较好，订单较为充足。受新能源汽车带动，锂电池行业发展将进入一个快速增长期。

上市公司动态

平高电气：公司2012年实现营收32.84亿，同比增长30%，净利润1.35亿，同比增长678%。

四方股份：公司2012年实现营收23.49亿，同比增长39%；净利润3.2亿，同比增长36%。

重点关注公司：国电南瑞、正泰电器、亿纬锂能、特锐德、卧龙电气、四方股份、思源电气、许继电气等。

风险提示：铜、钢铁等主要原材料价格波动导致毛利率下降风险；两网公司电网投资下降风险；宏观经济波动影响工业制造业设备需求下降风险。