核心观点:

输变电:国网规划在未来五年投资6200亿元用于建设特高压智能电网,共建成20条特高压线路,特高压设备的龙头企业必将首先从中受益。此外,各地的配网自动化建设正在积极推进中,建议重点关注。我们认为目前电力设备行业的结构性投资机会仍然主要集中于特高压和配网。配电:去年四季度以来铁路建设的投资恢复给铁路配电设备行业需求带来较大弹性,今年上半年各上市公司铁路箱变、牵引变压器等相关产品均出现大幅增长。发改委和国务院陆续发布上调铁路投资建设额度,以及开放铁路建设市场加快推进铁路建设的意见,对相关设备行业将形成长期利好。电力电子:根据上市公司中报及业绩预告的情况,今年上半年中低压变频器与工控行业上市公司业绩增长均大幅超过行业总体增速。虽然目前中低压变频器整体行业复苏偏弱,但由于占行业市场70%左右的中高端领域仍被欧美品牌垄断,变频器行业和项目型销售的进口替代给企业带来的机会将远超行业自身增长所带来的弹性。相比之下高压变频器短期内受制于钢铁、有色、煤炭等下游行业整体景气度较低的影响,行业复苏相对缓慢。新能源:分布式光伏在国内正式启动,虽然一期规模不大,但我们预计随后将会陆续推出二期、三期等项目,分布式光伏市场的启动将带动逆变器、单晶硅等细分市场需求的增长。锂电:继Tesla之后,宝马推出i3,预计2014年销售将达到3万辆,预计随后丰田、大众随后将会推出相应的车型,新能源汽车对锂电板块带动明显,建议持续关注板块性机会。

重点关注公司:国电南瑞、正泰电器、置信电气、许继电气、思源电气、中科电气、海陆重工、特锐德。

上市公司调研及动态

国电南瑞:公司公布半年报,上半年公司实现营收25.68亿元,同比增长20.12%;归属于上市股东的净利润为4.15亿元,同比增长34.61%;EPS为0.19元。不考虑资产注入,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.61元、0.80元、1.01元;考虑资产注入以及发行股份摊薄,预计公司2013-2015年EPS分别为0.71元、0.92元、1.16元,维持“买入”评级。

平高电气:公司公布半年报,上半年新签常规产品14.5亿元,实现营收15.10亿元,同比增长43.32%;归属于上市公司股东的净利润1.38亿元,去年同期为亏损5055.36万元;每股收益0.17元。不考虑资产注入,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.48元、0.67元、0.90元。考虑资产注入后股本摊薄影响,2013-2015年EPS分别为0.38元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。

四方股份:公司2013年上半年实现营业收入12.51亿元,同比增长45.1%;实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比增长42.08%。我们预计2013~2015 年公司实现EPS 分别为1.02、1.36 和1.77 元。参考可比公司估值水平,合理价值为22 元,维持“买入”评级

风险提示:两网公司电网投资下降风险;光伏贸易战风险。