核心观点:

输变电:各地的配网自动化建设正在积极推进中,并深入到地县级城市,预计明年将迎来配网投资高峰期,建议重点关注。我们认为目前电力设备行业的结构性投资机会仍然主要集中于特高压和配网。配电:铁路建设的投资恢复给铁路配电设备行业需求带来较大弹性,今年上半年各上市公司铁路箱变、牵引变压器等相关产品均出现大幅增长。发改委和国务院陆续发布上调铁路投资建设额度,以及开放铁路建设市场加快推进铁路建设的意见,对相关设备行业将形成长期利好。国务院、国家电网日益重视配电网络建设,这也是分布式新能源接入、电动汽车推广的前提和必然要求。国家电网对智能配电加大投入力度,相关一二次配电设备均将获益。电力电子:根据上市公司中报及业绩预告的情况,今年上半年中低压变频器与工控行业上市公司业绩增长均大幅超过行业总体增速。虽然目前中低压变频器整体行业复苏偏弱,但由于占行业市场70%左右的中高端领域仍被欧美品牌垄断,变频器行业和项目型销售的进口替代给企业带来的机会将远超行业自身增长所带来的弹性。相比之下高压变频器短期内受制于钢铁、有色、煤炭等下游行业整体景气度较低的影响,行业复苏相对缓慢。新能源:分布式光伏在国内正式启动,虽然一期规模不大,但我们预计随后将会陆续推出二期、三期等项目,分布式光伏市场的启动将带动逆变器、单晶硅等细分市场需求的增长。锂电:9月份新一轮新能源汽车补贴将正式出台,新能源汽车补贴试点范围将由先前的少数试点城市逐步扩大到全国,新的试点将会成为汽车企业争夺的目标。上游配套材料也将在新能源汽车的推广中受益。

重点关注公司:国电南瑞、正泰电器、许继电气、四方股份、森源电气、特锐德、英威腾、杉杉股份、新宙邦、亿纬锂能。

上市公司调研及动态

国电南瑞:中国证监会依法对公司提交的《国电南瑞科技股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易》行政许可申请材料进行了审查。

汇川技术:公司公告收购宁波伊士通技术股份有限公司40%股权。目前汇川与伊士通已在产品层面形成战略合作关系,伊士通在其系统解决方案中使用的伺服驱动器主要为公司产品。

中科电气:公司与中国重型机械研究院股份公司签署了《工矿产品采购合同书》。采购产品为智能化中间罐电磁感应加热及电磁搅拌成套设备,其中包括智能化中间罐电磁感应加热及电源控制系统1套和智能化高推力电磁搅拌及电源控制系统1套。此次合同总金额为2540万元,占公司2012年度经审计营业收入的11.45%,预计确认收入在2014年。

风险提示:两网公司电网投资下降风险;光伏贸易战风险。