2014年前三季度金属价格走势总结：2014年年初至今，贵金属和基本金属价格的走势可以用跌宕起伏来总结。贵金属1季度触底反弹后连续回调；基本金属则是自年初镍价疯涨后，各金属在五月起出现一波轮涨行情，3季度末开始出现下滑迹象。就选股策略而言，由于金属价格走势仍以震荡为主，因此还是应当采取自下而上的选股策略。资源禀赋强的资源类个股表现将更加出色。就中长期而言，在金属价格持续震荡，以及中国处于经济转型的大逻辑之下，我们仍较看好加工股。

黄金：短期震荡向下，中长期触底反弹可期：我们预计短期内仍将持续盘整下滑行情，中长期或触底反弹。主要有三大利空，第一，美国经济持续向好，提前加息预期增加；第二，美元指数持续飙升，资金大量涌入美国市场，强势美元或阻碍金价反弹；第三，俄乌危机缓和，双方将开启新一轮和平谈判，地缘政治利好已被逐步消化，金价或有回调需求。银泰资源兼具银、铅锌概念，资源禀赋好。并且，公司的开采工作集中于下半年，业绩有望爆发。

铜: 供给过剩出现端倪，震荡下行或将继续：随着中国经济放缓信号增强，美国QE退出成定局，铜价又一次进入震荡下行通道。从供给层面来看，全球铜精矿产量大幅增长，主要源于发展中国家加大对矿山的开采。从需求层面来看，中国方面由于经济转型，整体经济增速较过去有所放缓，打压了铜需求。由于铜价波动较大，重点推荐加工股精诚铜业，资产重组增厚业绩，废杂铜做原料成本优势和政府优惠政策优势明显。

铝：供应紧缩、需求上升，看涨。三大因素利好铝价短期回涨。第一，供给端收缩仍将持续，APEC召开以及印尼和菲律宾禁矿政策仍将持续发酵；第二，需求端汽车轻量化趋势明显，带动需求大幅增长；第三，流动性宽松依旧，欧元区和中国在宽松政策上或将继续加码。而就中长期而言，如若铝价回升至成本线之上，多家铝厂将复产，势必将对铝价造成打压。因此，我们更为看好加工股银邦股份，涉及3D打印领域以及初涉军工领域都将提升公司未来预期。

镍：供应紧缩、库存走高，镍价急起急落。今年年初和年中印尼及菲律宾分别出台了红土镍矿原矿出口禁令，令镍矿、镍铁、电解镍价格均飙升。原矿价格高涨令企业面临价格倒挂，预期国内相关企业可能停产。但从实际数据来看，LME镍库存和国内港口的库存数量并未像预期般紧缺，反而一路向上。从而进一步拖累现阶段镍价。总体而言，镍基本面仍保持趋好的态势，价格回调后有望再次冲高。重点推荐恒顺电气，公司依托在电力设备的生产研发优势，抓住印尼经济发展初期投资良机，打造完整镍工业园区。

风险提示：欧债危机反复、美国量宽提前结束、中国经济增速放缓。