事件:2014年3月31日,公司公布2013年年报,维持业绩修正水平,13年营收1.58亿元,同比增长20.5%;归属于上市公司股东的净利润688万元,同比增长41%;每股收益为0.04元,同比增长33.3%。

点评:

工程机械车联网龙头,向新领域进军。公司主营业务是通过车辆远程管理信息服务(即车联网),向客户提供运营服务、系统集成和软硬件研发一体化解决方案。最早专注于工程机械和公路运输专用领域应用,通过成功开拓日立建机、卡特彼勒、玉柴重工等重点客户,在工程机械挖掘机细分领域市占率达50%。同时,公司凭借工程机械领域的优势,将经营模式快速复制到农业机械、LNG危险品车联网等领域,已实现部分销售收入占据先发优势。

收购商友集团100%股权,提升公司软件研发能力。公司拟支付现金及发行股份购买商友集团100%股权,商友集团采取与丰田通商、日本惠普、三菱电机等大型客户长期合作并获得客户高度认可,且商友的主打产品是仓库物流管理系统、运输管理解决方案以及GPS解决方案,这几项业务都可以与国内机械客户需求形成高度重合。而天泽在存储服务、数据中心及智能信息处理方面具有优势,两者合作将可以增强公司软件开发方面的技术水平和市场能力,实现业务与客户资源互补。

合理价格区间17-18.5元。2014年公司将把中联和徐工的经验复制到其他厂商,业绩有明显改善预期,不考虑商友集团并购事宜,预计公司2014-2015年摊薄EPS分别为0.13元和0.2元,可比公司对应2014年平均/中值市盈率为53倍。如果公司成功完成商友集团并购,将增厚14-16年扣非利润分别为3000万元、3600万元、4000万元,从而公司14-15年摊薄每股收益分别为0.29元和0.39元,我们认为公司合理价位在17-18.5元。

风险因素:技术人才流失;向商务车发展低预期