投资要点

行业回顾:行业整体收入增速稳中趋缓,上市公司盈利逐步改善。2014年我国软件业实现收入37235亿元,同比增长20.2%,整体实现平稳增长。上市公司合计实现营收2713亿元,同比增长11.9%,增速同比提升4.1个百分点,合计实现归母利润171亿元,同比增长24.2%,增速同比提升11.7个百分点。总体费用增速回落,盈利逐步改善。

产业互联网推动企业的商业模式颠覆。当前我国互联网和移动互联网渗透率超过50%,高互联网渗透率推动所有企业主体、消费者深度参与到一场史无前例的巨大变革。(1)从企业经营微观层面看,企业互联网“逆向倒逼”企业经营各个环节的互联网化,从在线消费,到广告营销、销售、批发分销,再到生产制造、技术研发、原材料采购、生产装备;(2)从产业发展的宏观层面看,从第三产业的基础服务、个人消费服务、生产和市场服务、公共服务,到第二产业的工业制造、建筑、电力、热力、燃气及水等产业,再到第一产业的农林牧渔,产业互联网“逆向渗透”逐渐扩张到全产业链的每一个角落;(3)从互联网化的参与主体来看,从C端到B端,从小B再到大B,产业越来越重。相比消费互联网领域而言,这些产业互联网渗透率不足10%、市场空间巨大,产业互联网的介入,将推动企业商业模式的颠覆。

持续创新带来的人机交互技术颠覆。随着运算技术不断创新,单位面积芯片运算能力不断增强,使得人脸识别、增强现实/虚拟现实和人工智能将重新定义人机认证、人与数据交互、机器与数据交互的方式,是影响未来十年技术革命及产业应用的三大关键领域。在人机交互领域,以人脸识别为代表的生物信息识别技术,将会改变人机认证的模式,新的技术将推动金融、安防等领域的智能化手段升级;而以HoloLens为代表的全息智能显示和人机交互装置的出现,有望对人与人、人与环境、人与信息的交互方式发生巨大变革,带动行业新一轮资本开支浪潮;人工智能也对信息产业格局的重塑起到重大影响,人工智能的发展将进一步解放人类的部分智力劳动,加快创新推动,对人类社会的发展都将带来巨大变革影响。

拥抱模式与技术双重颠覆。企业互联网带来行业经营模式的颠覆以及以人脸识别、人工智能、Hololens为代表的新技术革命,将是整个行业下一个十年的最为重要的两条投资主线。长期看,企业互联网具备近百倍的增长潜能,对各行业都将产生持续的巨大变革;新技术革命将重新定义人机交互、人与数据交互、机器与数据交互的方式,将重塑整个信息产业的格局。

风险因素:IT投入低于预期、智慧城市项目进展低于预期、人力成本继续快速提升、并购投资失败、IPO节奏加快带来的估值中枢快速下行。

维持强于大市评级。当前背景下,全行业投资从周期思路向去周期思路演进,模式变革与技术颠覆将会是未来相当长期的投资主题。“互联网+”作为未来中国经济转型升级的重要助力,行业中仍然会出现大量具备投资价值的企业,维持行业“强于大市”评级,继续建议长期超配。重点推荐两条主线精选个股:一是企业互联网推动模式变革进入新蓝海的标的:推荐天泽信息、华宇软件、捷成股份、鼎捷软件、数字政通、万达信息,重点关注卫宁软件;二是推荐技术颠覆带来投资标的:推荐北信源、绿盟科技、太极股份、金证股份、长亮科技。