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亚星化学发布公告，根据潍坊市人民政府办公室下发的《通知》，公司生产厂区地处中心城区，生产的产品属危险化学品，周边商铺密集、居民众多，市政府决定对公司位于寒亭区北海路以东、民主街以北的生产厂区实施搬迁关停，因此公司的生产厂区将于2019 年10 月31 日前陆续关停。

投资要点

亚星化学是国内CPE 主要生产企业：根据卓创资讯的统计数据，2015年国内CPE 的总产能约为105 万吨，日科化学、亚星化学、杭州科力化工分别以18 万吨/年、17 万吨/年、15 万吨/年的产能排名第一、第二、第三位。亚星化学此次关停CPE 产能，预计将对行业产生较大冲击，行业格局或将重塑。

日科化学的ACM 产品具备较强优势：日科的主要产品包括ACR 抗冲加工改性剂、ACM 低温增韧剂、ACS 抗冲改性剂，其中ACM 属于国内首创、国内领先的低温增韧剂，系国家火炬计划项目产品，能大幅度提高PVC 制品的低温韧性，但价格与CPE 相差不大，具有相同的市场应用。若18 万吨ACM 产能满产满销，则产品每涨价1000 元/吨，净利增厚约1.35 亿元，EPS 增加0.32 元。

三基地布局+新产能在建，日科内生增长动力强：目前，日科化学有潍坊昌乐生产基地、沾化生产基地和东营港生产基地。其中，正在东营建设的33 万吨新型助剂项目包括“年产14 万吨PMMA、10 万吨ACS、4 万吨ASA 工程塑料、4 万吨功能性膜材料及1 万吨多功能高分子新材料项目”，预计项目总投资12 亿元。未来伴随着行业格局的优化和公司新产能的投放，公司发展有望进入快车道。

盈利预测与投资评级：我们预计2019~2021 年公司营收分别为35.95 亿元、46.22 亿元、60.50 亿元，归母净利分别为1.87 亿元、2.63 亿元、3.90 亿元，EPS 分别为0.44 元、0.62 元、0.92 元，当前股价对应PE 分别为16X、12X 和8X。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格存在上行风险；新建产能投产进度不及预期；安全事故风险。