下调盈利预测与目标价。公司23Q4 主业受家空、光伏景气度下行影响，同时集中计提激励费用，因此下修23-25 年盈利预测：预计公司23-25 年EPS 分别为0.43/0.31/0.37 元（原0.45/0.37/0.43 元），同比+112%/-27%/19%（扣非+26%/+23%/+19%）。给予24 年行业估值中枢水平20XPE，对应下调目标价至6.2 元；

23Q4 业绩预计低于预期。预计2023 年公司实现归母净利润5.9 到7.0 亿元，同比+95%~+132%；扣非归母净利润为3.2~4.3 亿元，同比+16%~+56%；对应23Q4，预计归母0.05~1.15 亿元，同比-92%~+75%。

我们预计公司23Q4 业绩表现贴近预告区间中值，预计同比-10~20%。

新业务预计稳中向好，亟待放量。我们预计车用PTC 电加热器依旧处于快速增长期，2024 年诸多定点车型迎来放量；23Q4 预镀镍电池材料市场推广相对顺利，客户验证稳步推进，预计2024-2025 出货量加速提升；而传统主业业务及光通信业务受大客户年降以及行业竞争加剧影响，预计出货价端产生压力，收入有所下滑；前期增长核心动力光伏设备业务受下游景气度下行增速逐步放缓。

单季度非经影响较大。根据公司公告，因实施员工持股计划计提股权激励工资约955 万元预计集中计入23Q4，对单季度表端归母净利润造成一定压力。

风险提示：车企客户拓展不及预期；多晶硅产能过剩，光伏企业对应下游设备投资减少